永新光学-603297-精密光学专家，专业光学赋新能

永新光学深耕精密光学领域近三十年，聚焦以精密制造为基础的光学感知领域。2025年公司实现营收9.65亿元，同比增长8.25%；归母净利润2.2亿元，同比增长5.41%。公司业务布局升级为“3+2”组合，即夯实光学显微镜、条码机器视觉、车载激光雷达三大核心业务，并加大力度发展医疗、专业光学两大新兴业务。

高端突破与国产替代进程加速

在高端精密光学赛道，需求持续扩容，光学显微镜全球市场稳步增长。目前蔡司、徕卡等海外品牌垄断高端共聚焦市场，而永新光学作为国内少数可自研整机厂商，多款共聚焦、超分辨产品已落地。近几年，公司高端显微镜高速发展，已实现超过5%的国产化替代，市场份额持续提升。依托技术优势错位竞争，公司加快高端产品迭代创新，高端显微镜持续增长，占显微镜销售比例保持40%以上。其中，共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升，公司牵头多项国家级科研项目以实现国产替代。

专业光学打开新成长空间

在光学元件组件方面，公司通过多元化应用拓展边界。首先，条码机器视觉业务中，公司条码扫描光学元组件全球出货第一，为行业龙头核心供应商，毛利率长期保持约40%。同时发力高端专业模组，实现从Tier2到Tier1的升级，并将精密模组工艺延伸至医疗、机器人领域开拓新增长曲线。

其次，车载激光雷达前装渗透率快速提升。2025年中国市场乘用车前装标配激光雷达搭载量达到324.84万颗，同比增长112.07%。公司现已配套禾赛、图达通、法雷奥等海内外头部厂商，伴随自动驾驶与机器人需求扩容，相关光学组件出货持续增长，行业优势不断强化。

再次，医疗光学业务增长迅速。公司掌握先进复杂光学模组技术，内窥镜核心组件业务实现国内厂商覆盖与模组批量交付，手术显微镜光学部件取得技术突破。后续公司将持续攻坚高端光学产品国产化，拓展海外大客户。

最后，专业光学领域受AI拉动全球半导体设备持续增长影响，光刻、量检测设备对超精密光学需求提升。公司产品切入国内设备商核心系统并实现小批量交付。在航空航天领域，依托重大工程技术积淀，公司与卫星激光通信头部企业达成合作，前瞻布局光学组件开辟新增量。

经营业绩与研发投入

2020—2025年，公司营业收入由5.76亿元增至9.65亿元，CAGR为10.87%，经营规模保持稳步增长。2026H1，公司实现营业收入5.64亿元，同比增长28.00%；归母净利润0.96亿元，同比下降11.80%，主要受汇率波动影响，剔除该因素后主营业务盈利实现双位数以上增长。

分业务看，2026H1公司光学元组件业务实现销售收入3.86亿元，同比增长45.75%，成为收入增长的主要驱动力；光学显微镜业务实现销售收入1.70亿元，同比增长3.13%。其中，激光雷达光学元组件业务收入同比增长超过100%。研发投入方面，2022—2025年，公司研发投入占营业收入的比例均保持在9.5%以上。截至2025年末，研发人员达到351人，占员工总数的25.71%。公司基于自身技术积累及行业趋势判断，将研发资源进一步向高端显微镜、医疗及半导体光学等核心赛道聚焦。

盈利预测与投资建议

公司持续推动高端科学仪器、医疗设备国产替代，布局全球化产能并拓展海外头部客户，拓宽核心光学产品在生命科学、人工智能、航空航天、半导体等领域的应用。预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入12/16/21亿元，同比增长28%/31%/33%，实现归母净利润2.9/4.0/5.3亿元，同比增长33%/35%/35%。

当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为41/30/22X。考虑到公司在精密光学领域的领先地位及多赛道协同发展的潜力，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括技术升级迭代风险、汇率波动风险及市场需求不及预期。