金融工程专题研究：哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析

截至2026年6月30日，全市场共有1483只ETF基金，其中914只拥有对应的联接基金。传统统计方法将ETF联接基金整体视为机构投资者持有，但实际上联接基金中也包含大量个人投资者份额，导致公开披露的机构持仓比例存在高估偏差。为还原真实投资者结构，国信证券金融工程团队采用“ETF机构持仓穿透算法”，基于ETF及联接基金的半年报、年报数据，对机构投资者实际持仓规模进行修正分析。

资产类别视角下的机构行为分化

从资产类别来看，不同类型ETF的机构投资者占比呈现显著差异。股票型ETF方面，机构投资者持有比例由2025年末的65.98%大幅下滑至2026年中期的38.50%，对应持有规模从24943亿元骤降至9987亿元；与此同时，个人投资者持有规模则从12862亿元上升至15953亿元。这一剧烈变动反映出股票型ETF市场在特定周期内出现了明显的机构减持与散户承接现象。

债券型ETF则呈现出截然不同的态势，作为机构主导的市场，其机构投资者持有比例自2017年以来长期维持在90%以上。2026年上半年，债券型ETF总规模增至8966亿元，机构投资者持有比例进一步攀升至95.29%，较2025年末微增0.75个百分点，显示出机构资金对固收类资产的持续偏好。

商品型ETF主要以黄金为主，其机构投资者占比波动较大。2026年上半年，商品型ETF中机构投资者持有比例由2025年末的24.18%下降至16.93%，个人投资者持有规模则由1899亿元增至2109亿元。跨境ETF同样遭遇机构减持，机构投资者持有比例从44.75%下降至32.53%，而货币型ETF虽仍以机构为主，但持有比例也小幅回落至65.10%。

板块配置：科技赛道成为机构增持焦点

在股票型ETF的细分板块中，科技板块成为唯一实现机构投资者持有比例上升的领域。数据显示，机构投资者对科技板块ETF的持有规模由2025年末的949亿元增长至2026年中的1803亿元，增幅高达854亿元，推动该板块机构持仓占比从22.15%提升至25.99%。相比之下，周期、大金融和消费板块的机构投资者持有比例均出现下滑，分别下降15.50%、9.87%和10.74%。

值得注意的是，个人投资者在科技板块的配置力度同样强劲，持有规模从3335亿元激增至5133亿元，表明科技主题已成为当前市场各类资金共同关注的核心赛道。大金融板块则是机构减持最为集中的区域之一，机构持有规模减少226亿元，反映出机构资金在传统金融领域的配置意愿降低。

热点主题：芯片与5G获机构青睐，军工大幅减仓

深入至具体热点主题，机构投资者的调仓路径更加清晰。芯片ETF是机构增持力度最大的主题品种，机构投资者持有规模增加575亿元，持有比例从21.38%上升至27.18%。5G ETF紧随其后，机构持有比例大幅提升12.52个百分点至25.56%。这两大科技细分领域的机构占比显著提升，印证了科技板块内部资金向硬科技方向集中的趋势。

相反，军工ETF遭遇机构大幅抛售，持有比例从54.27%断崖式下跌至27.30%，降幅达26.98个百分点。黄金ETF的机构持有比例也由23.24%下降至14.95%，减少8.29个百分点。医药、红利和证券等主题的机构持仓占比亦普遍呈下降态势，其中红利ETF机构占比下降4.53%，医药ETF下降4.60%。新能车ETF机构占比基本持平，微降0.54个百分点至31.15%。

宽基指数：双创类ETF机构占比逆势上行

在宽基ETF领域，主流指数的机构持仓占比普遍受到冲击。沪深300ETF和上证50ETF的机构投资者持有比例分别由91.64%和89.87%大幅下降至65.43%和34.86%，降幅分别为26.21%和55.01个百分点。中证500ETF和中证1000ETF的机构占比也分别下降37.63%和相应幅度，显示机构资金从大盘蓝筹及中小盘宽基指数中流出。

然而，双创类ETF（科创板与创业板相关）却成为例外。尽管科创板ETF机构占比微降5.95%，但涵盖更广的双创类ETF机构投资者持有比例由26.88%上升至39.13%，增幅达12.25%。这一结构性变化表明，在整体股票型ETF机构占比下滑的背景下，机构资金正逐步向成长风格突出的双创板块倾斜，尤其是通过联接基金间接持有的部分经过穿透计算后，显示出真实的机构配置需求正在增强。

综上所述，通过穿透算法修正后的数据显示，2026年上半年ETF市场投资者结构发生深刻变化。机构资金在股票型ETF中总体减持，但在科技板块、芯片及5G主题以及双创类宽基上表现出明确的增持或占比提升趋势，这与个人投资者在科技领域的同步涌入形成共振，揭示了当前市场对于科技创新成长赛道的共识性布局。