国瓷材料：陶瓷粉体龙头拥抱AI与固态电池新机遇

核心观点与技术护城河

山东国瓷功能材料股份有限公司经过二十余年的内生研发与外延并购，已成长为全球陶瓷粉体专家。公司以水热法纳米粉体制备为核心技术，打破了日系企业在高端陶瓷粉体领域的垄断。通过横向拓展MLCC介质粉体、齿科氧化锆、AI用填充粉体、固态电解质等多品类，以及纵向从粉体合成向下延伸至瓷块、陶瓷基板、陶瓷管壳等器件制造，公司实现了粉体-器件全链条能力闭环。这种平台型布局使得公司能够逐步从单一粉体供应商向全球综合陶瓷材料平台演进，凭借成熟业务提供现金流基础，前瞻管线打开长期成长空间，多板块布局形成周期对冲。

MLCC粉体迎来历史机遇

在需求端，AI服务器和新能源车驱动高端MLCC需求高速增长。高容MLCC对粉体的纯度、粒径均匀性、掺杂改性提出严苛要求，高端粉体需求快速释放。在供给端，海外核心日系粉体厂商受稀土原料约束，高端粉体产能收缩且扩产周期长。作为全球领先的MLCC介质粉体生产厂商，公司对所有类型的基础粉和配方粉实现全面覆盖，与国内外头部客户长期稳定合作。目前正加快车规级、AI服务器MLCC粉体的产能扩产，致力于市场份额的持续提升。同时，国内政策对重稀土出口管控加强，进一步凸显了国产供应链的安全优势。

精密陶瓷对接新兴领域需求

公司精密陶瓷业务围绕半导体、光通信、功率器件、卫星射频等新兴赛道持续拓展。子公司赛创电气打通氮化铝粉体-陶瓷基片-DPC直接镀铜基板-HTCC陶瓷管壳的垂直链条，DPC基板适配AI光模块、TEC制冷器件、激光雷达等场景，HTCC陶瓷管壳面向低轨卫星、射频芯片、高速光器件等应用。国瓷金盛轴承陶瓷球切入新能源车、风电、具身智能领域；爱尔创新材料深耕精密陶瓷结构件，光纤通讯各类陶瓷套管及插芯月产销量超过一亿支，用于高速光模块及光纤传输等领域。母公司上游自研粉体保障产品性能与供应稳定性，下游器件产品打开价值量空间，精密陶瓷板块逐渐进入收获期。

AI填充粉体与固态电解质蓄势待发

面向AI高速覆铜板、先进封装的球形硅微粉填料，以及固态电池用硫化物、氧化物电解质粉体持续推进客户送样及量产。依托长期的技术积淀与产业布局，公司成功开发出低损耗球形氧化硅等系列产品，持续推进高介电、高导热、低介电常数温度系数、低介电、超低损耗在内的多元化、功能化无机填充材料产品体系。在固态电池领域，公司战略聚焦硫化物路线，硫化物固态电解质自动化产线顺利落成，量产能力初步构建，致力于成为全球领先的硫化物固态电解质材料与综合解决方案提供商。