杰锋动力：排气系统国产龙头，智能悬架与氢能布局

核心业务与市场地位

杰锋动力主要从事汽车排气系统、动力系统等核心零部件的研发、设计、生产和销售。公司已形成以汽车排气系统零部件为业务基石，汽车动力系统零部件业务快速发展，同时向氢能源、智能悬架等新能源和智能化领域积极拓展的业务格局。根据弗若斯特沙利文数据，2022年至2024年，公司在国内乘用车排气系统零部件市场（不含载体）按销售额排名分别位列第5位、第3位和第3位，在国产品牌中位列第一，仅次于佛吉亚和天纳克两大国际巨头。

公司产品主要应用于乘用车领域，涵盖燃油车及插电混动、增程式混动等新能源车。排气系统零部件是公司的核心收入来源，2025年占主营业务收入比例达76.48%。动力系统零部件包括发动机零部件（如相位器、OCV电磁阀）和自动变速箱零部件（如蓄能器、电磁阀），依托精密加工和机电控制技术积累，产品性能稳定可靠。

新兴赛道布局与成长潜力

随着汽车行业智能化、清洁化趋势的发展，公司积极布局氢燃料电池和智能悬架领域。在氢燃料电池方面，公司已成功研发并量产氢气循环泵、电控密封阀、冷却液三通阀等产品，配套应用于多家燃料电池发动机系统。在智能悬架方面，公司储备了空气弹簧、供气单元、阻尼可调电磁阀、空气弹簧刚度阀及电控悬架控制器等主要产品，部分产品已实现量产或小批量生产。

智能悬架市场规模增长迅速，2020年至2024年期间，我国智能悬架市场规模年均复合增长率达47.0%。公司凭借技术优势和成本优势，已进入小米汽车、小鹏汽车、赛力斯、蔚来汽车、比亚迪等新能源车企以及知名空气悬架厂商倍适登的供应商体系。截至2025年末，公司以2025年已获取项目定点的预计交付金额作为统计口径，空气悬架零部件产品的在手订单金额为123,863.91万元。

客户结构与订单储备

公司客户群体覆盖国内外知名汽车制造企业，奇瑞汽车是公司第一大客户，2025年销售收入占比达65.80%。公司与奇瑞汽车合作历史悠久，合作关系稳固。此外，公司重视新客户开发，已取得多项新项目定点。截至2025年12月31日，公司已取得定点但尚未投产的项目共110项，预计全生命周期销售额合计140.29亿元。其中，适配新能源车型的项目占比显著增长，预计未来将对公司业绩产生重要推动作用。

财务表现与募投项目

2022-2025年，公司营收复合增长率达30.69%，归母净利润复合增长率达37.96%。公司毛利率整体稳定，2025年为18.65%。公司高度重视技术研发，研发投入占营业收入比例保持在6%左右。本次募投项目计划投资约4.98亿元，用于汽车排气系统及智能悬架零部件产业化。项目达产后，预计新增营收16.30亿元，净利润1.48亿元，将进一步扩大产能规模，提升市场竞争力。