国瓷材料：AI驱动MLCC与氧化锆量价齐升的平台型龙头

平台化布局构筑核心壁垒

山东国瓷功能材料股份有限公司作为国内陶瓷粉体平台型公司龙头，围绕纳米粉体制备与应用，形成了电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷及数码打印与其他材料六大业务板块。公司产品覆盖从基础粉体到陶瓷制品的全产业链，广泛应用于电子信息、汽车尾气治理、口腔医疗、新能源及半导体等领域。经过多年发展，公司已初步完成在全球高端陶瓷新材料领域的产业布局，成为国内重要的高端功能陶瓷材料制造商。凭借水热法、纳米技术等核心技术积累，公司在多个细分领域打破了海外垄断，实现了关键材料的国产替代。

AI服务器拉动高端MLCC需求

人工智能市场的爆发式增长推动了AI服务器需求的快速增加，进而带动多层片式陶瓷电容器（MLCC）用量大幅提升。相比通用服务器，AI服务器功耗显著增加，驱动单台服务器MLCC用量及总容量需求呈现倍数级增长，并向高容值、小型化、高可靠性方向升级。介质薄层化趋势进一步提高了对超细、高纯粉体的要求。公司作为国内介质粉体龙头，率先突破高温高压水热工艺，打破日本厂商长期垄断。目前，公司AI服务器及车规用MLCC介质粉体已实现客户突破，随着高端产品放量及海外龙头转产带来的国内扩产需求，公司有望充分受益于这一轮行业景气周期。

稀土扰动重塑氧化锆供给格局

氧化钇是齿科氧化锆的关键添加剂，我国对稀土相关物项的出口管制导致日本厂商原料供应趋紧，全球主要供应商东曹阶段性暂停氧化锆粉体供货，造成海外供给缺口。公司具备高端氧化锆粉体规模化供应能力，产品性能比肩国际龙头，有望承接海外转移订单。在供给紧缺背景下，公司已宣布上调氧化锆粉体销售价格，迎来涨价与份额提升的双重机遇。此外，公司通过收购澳大利亚SDI公司，进一步拓展临床端产品与全球分销渠道，有助于增强品牌海外影响力，推动由材料供应商向全球口腔修复平台升级。

多下游景气共振驱动成长

除电子材料与生物医疗外，公司其他业务板块亦呈现良好发展态势。催化材料板块受益于排放标准趋严及蜂窝陶瓷载体国产替代加速，收入稳步增长；新能源材料中，氧化铝、勃姆石等隔膜涂覆材料快速放量，硫化物固态电解质产线落成并推进客户验证，打开长期成长空间；精密陶瓷板块受益于光通信、功率半导体及低轨卫星等下游需求增长，陶瓷基板及管壳等产品加速导入。同时，AI推动高阶覆铜板升级，公司开发的低损耗球形氧化硅系列产品已实现技术突破并获得头部客户验证。多元业务的共同发力，为公司业绩持续增长提供了坚实支撑。