金融监管总局支持险资通过互联互通投资港股ETF

政策突破：险资跨境配置新通道开启

8月18日，国家金融监督管理总局明确表示支持内地保险机构通过沪深港通投资中国香港交易所买卖基金（ETF）。这一政策表态在当前利率下行的宏观背景下具有显著的制度突破意义。对于保险资金而言，互联互通ETF投资的放开提供了一个不占用QDII额度的出海新通道，是保险资金跨境配置机制的重要完善。

互联互通ETF以其工具属性强、跟踪误差可控以及可选跨市场投资品种等特征，高度契合险资“配置导向、长期持有”的投资诉求。对于中国香港ETF市场而言，险资作为典型的长期资金和配置型资金，其入市有助于进一步提升南向ETF的市场规模和流动性，巩固中国香港作为亚太区ETF枢纽的地位。

机制演进：互联互通ETF持续扩容与产品创新

自2022年7月ETF纳入沪深港通以来，互联互通机制经历了从单一股票向“股票+指数化投资工具”的扩展。随着资格准则的大幅放宽，南向通ETF的纳入标准在指数权重和规模门槛上均有所降低，旨在吸引更多结构多元、具备全球配置属性的产品进入体系。近期扩容后，“ETF通”首次出现了包含非港股资产的跨市场投资品种，如南方东英富时东西股票精选ETF和南方东英恒生港美科技ETF等。

当前南向通ETF共31只，其中7只为跨市场ETF。这些产品投资策略涵盖港股通高股息与美股自由现金流聚焦、恒生科技与美股科技巨头组合、以及亚洲AI产业链布局等。这种跨市场配置能力使得互联互通ETF能够拓宽传统港股通的投资范围，为投资者提供更具分散化效应的资产配置工具。

优势对比：互联互通ETF与内地港股ETF的差异

在交易规则方面，互联互通ETF与内地上市的港股ETF存在显著差异。由于两地市场交易时段和涨跌幅限制的不同，内地港股ETF的价格与净值可能出现较大偏离，而互联互通ETF收盘价更能贴近资产净值，且无涨跌幅限制。在交收效率上，互联互通ETF T日卖出后当日可用于港股投资，但资金T+3日才可取；内地港股ETF则资金实时可用，T+1日可取，交收效率更高。

在税费成本方面，互联互通ETF暂免征收印花税，但交易费、交易征费等其他费用相对内地港股ETF略高。在分红环节，部分互联互通ETF通过暂不分红将底层资产收益计入净值，以规避股息税，这与内地个人投资者通过港股通需缴纳20%个人所得税形成对比。

市场展望：险资入市对港股生态的重塑

截至2026年二季度末，保险资金运用余额已达40.82万亿元，人身险公司股票投资占比提升至10.47%。在固收资产收益率收窄的环境下，海外资产作为分散化工具的重要性凸显。互联互通ETF有望成为险资跨境权益配置的核心载体之一，与QDII形成“互补+部分替代”的共存格局。

展望未来，市场期待互联互通ETF进一步提高海外资产占比，催生更多全球配置的多元资产ETF。若将债券ETF纳入南向ETF通投资范围，可为险资提供境外固收配置的新工具。此外，拓展至黄金、商品、REITs等更多资产类别，发展Smart Beta策略和主题型ETF，将为险资提供更精细化、工具化的配置选择。