众安在线：AI赋能自营转型与新消费场景创新深度解析

财险行业格局演变与非车业务结构性机遇

近年间财险行业保费增长整体放缓，非车险逐渐成为增长驱动。2026年上半年，财险行业保费同比增速呈现负增长态势，分险种来看，车险保费增速微降，而健康险、责任险、意外险等非车险种保费增速显著高于车险。结构上，非车险占比持续提升，健康险、责任险等品类逐渐成为财险增长的主要驱动力。车险报行合一政策的持续落地，有效改善了行业费用率，推动头部财险公司盈利显著改善。2025年老三家财险公司平均综合成本率同比下降，主要受综合费用率下行所推动。车险作为核心利润支撑，在政策引导下由规模扩张转向高质量发展。对于中小财险公司而言，在头部公司优势稳固的背景下，需寻求细分场景专业化、互联网平台化或依托区域资源等差异化发展路径。

众安在线股权结构优化与管理效能提升

众安在线作为国内首家互联网保险公司，构建了保险、银行、科技三大业务版图。公司股权结构由早期的蚂蚁、平安、腾讯均衡持股逐渐转向创始人主导。近年间，部分创始投资方持股比例下降，而创始人通过持续增持晋升为第一大股东。股东结构的变化有望显著增强公司的战略定力与管理效率。同时，公司高管团队经历顺利传承，现任管理层均具有丰富的金融及科技管理经验，为公司长期稳定发展提供组织保障。复盘公司估值表现，其PB估值与ROE变化节奏相近，受权益市场波动影响较大。随着承保盈利能力的提升和投资收益的回暖，公司ROA有所回升，杠杆倍数趋于合理水平。

保险主业：AI驱动成本优化与健康生态盈利支撑

保险业务是众安在线的核心利润来源。公司传统财险业务以AI与自营渠道转型强化成本优势，提升整体盈利能力。健康生态兼具规模和盈利能力，是公司承保盈利的核心支柱。公司构建了多层次健康险产品矩阵，面向非标体推出专属品牌，并拓展健康管理、互联网医院等全方位医疗服务。借助AI应用，公司提升了营销效率与精细化经营能力，推动综合费用率显著改善。同时，公司持续发力品牌与自营渠道建设，通过企业微信、社群及自有APP对客户进行精细化分群，运用AI智能客服和自动化营销工具提升用户粘性与转换效率。自营渠道保费规模持续提升，占比不断提高，有利于降低渠道费用并沉淀存量客户。

新消费场景创新与汽车生态快速增长

在数字生活生态中，传统电商和航旅业务受线上消费周期性影响增长放缓，但创新业务如宠物、生活方式、低空经济等渗透率提升空间较大，有望成为新的增长驱动。公司积极拥抱新消费，围绕宠物、新能源汽车等新场景增加产品供给。汽车生态方面，公司车险增速持续高于行业平均水平，新能源车险成为核心增长引擎之一。随着车险报行合一政策落地，行业费用竞争规范化，公司互联网车险经营成本优势凸显，综合成本率持续改善，承保盈利能力不断提升。消费金融业务则因顺周期特征显著，公司基于风险管控考量主动压降规模，现阶段处于调整期。

科技与银行板块扭亏为盈构建第二增长曲线

众安科技经历数字化原生、AI辅助到AI原生的进化阶段，对内赋能以提效降本，对外科技输出以拓展收入来源。目前，公司AI在产品开发、营销获客、承保核保、用户服务、审核理赔、全链路质检等六大场景均取得亮眼成效，科技分部实现扭亏为盈并保持盈利状态。银行业务以ZA Bank为抓手，补齐香港金融牌照，业务范围拓展至保险、投资等综合性金融业务。ZA Bank客户规模快速扩容，净息差持续走阔，近年来首次实现扭亏为盈，强化了公司后续发展动能。综合来看，在财险报行合一持续落地与医保支付体系改革背景下，众安在线通过增强特色化竞争优势，传统业务与创新业务协同发展，银行与科技业务贡献新增量，整体盈利能力有望持续提升。