天博智能：热管理跨领域延伸与国际化布局并进

行业背景与市场机遇

汽车热管理系统零部件涵盖换热器、阀类、泵类及压缩机等多个类别。随着新能源汽车渗透率的持续提升，热管理系统的技术门槛显著提高，产品品类更加丰富，附加值随之增加。新能源车热管理呈现出冷媒侧与水侧一体化的清晰趋势，单一产品正加速向集成化、多功能化转变。这一技术演进不仅优化了性能与精度，更大幅扩容了行业市场空间。与此同时，储能温控及AI数据中心液冷等非汽车领域的需求大幅提升，为热管理产品开辟了更为广阔的发展前景。此外，AVAS等声学部件已成为新能源汽车的必备配置，电动化与智能化双重驱动下，声学系统功能持续升级。

公司市场地位与竞争优势

作为行业内知名的汽车热管理系统零部件制造商，公司在汽车调温器、智能水阀、温度传感器及AVAS等细分领域均占据国内前列的市场占有率。公司拥有广泛且优质的客户资源，2025年中国汽车销量前十位的车企集团均为其当期客户。凭借深厚的技术积累与品牌影响力，公司不仅在传统燃油车市场保持优势，更在新能源转型中确立了领先地位。公司通过借鉴与德国大陆合资建厂的经验，进一步深化国际合作，计划在欧洲匈牙利合资建厂，并与德国埃格霍夫合作拓展电子膨胀阀等新品，全面推进国际化步伐。

产品扩张与第二增长曲线

公司战略规划明确，致力于进一步丰富热管理产品线，加大水侧集成类产品以及冷媒侧产品的出货力度。在巩固汽车主业的同时，公司积极拓展储能、数据中心及具身智能等新兴领域，开辟第二增长曲线。目前，公司已与阳光电源等客户建立新业务合作，并开始机器人传感器产品的研发。这种跨领域的延伸不仅降低了公司对单一汽车行业的依赖，也为未来业绩增长提供了新的动力源。通过从“零部件制造”向“智能系统搭建”迈进，公司正逐步实现从硬件向软硬件一体的转型。

财务表现与估值展望

综合对公司各项业务的预测，预计未来几年营业收入将保持稳健增长，归母净利润亦呈现上升趋势。尽管短期内可能面临宏观经济波动、汽车行业竞争加剧以及产品价格下降等风险，但公司通过精益生产、质量控制及持续的研发投入，有效提升了运营效率与产品竞争力。估值方面，结合相对估值法及绝对估值法结果，公司上市后远期整体公允价值区间处于合理水平。对应预测市盈率的倍数反映了市场对其在热管理细分领域龙头地位及成长性的认可。投资者需关注纯电汽车快速发展对传统调温器产品销售的潜在影响，以及募投项目新增折旧摊销对短期业绩的影响。