2026年第33周传媒行业点评：国产模型提价与游戏板块积极因素

国产大模型性能跃升与定价机制重构

近期，国内头部人工智能企业在模型能力迭代与商业化路径上取得显著进展。DeepSeek V4 Pro 正式版发布，新版本在 Agent 能力上得到增强，支持 OpenAI Responses API 和 Codex 接入，上下文长度扩展至 1M Token，最大输出长度达到 384K Token。与此同时，DeepSeek 宣布调整 API 定价策略，引入峰谷价格机制，高峰时段与空闲时段价格差异明显，旨在优化算力资源分配并反映真实成本。智谱 AI 发布 GLM-5.3 模型，通过扩大后训练 Scaling 提升编程与安全能力，其在多项主流基准测试中的得分大幅提升，官方宣称其为当前编程能力最强的开源模型。此外，智谱联合安全团队发现并修复大量漏洞，显示出模型在网络安全防御场景中的潜力。

腾讯控股在 AI 基础设施与应用层面持续加大投入。2026 年第二季度资本开支同比大幅增长，主要用于支持 AI 算力需求。其发布的 Hy3 正式版模型性能显著提升，日均 Token 消耗量较预览版提升数倍，OpenRouter Token 消耗量稳居全球前列。微信智能体“小微”开启灰度测试，AI 办公产品 WorkBuddy 现金收入高速增长，表明 C 端 Agent 及企业级办公应用的商业模式正在逐步验证。千问正式推出面向日常办公与 AI 视频创作的付费服务，豆包在酒店订单业务中尝试按成交收费模式，显示出 AI 应用在垂直领域的商业化探索正在加速。

游戏板块基本面改善与估值修复机遇

游戏行业近期呈现积极的基本面变化。吉比特发布中期业绩，归母净利润接近预告上限，核心 IP 产品出海计划持续推进。世纪华通提前终止减持计划，显示大股东对公司长期价值的认可。Sensor Tower 数据显示，中国手游出海景气度延续，点点互动多款产品进入收入榜前列，米哈游、腾讯、网易等头部厂商收入实现两位数增长。特别是《三角洲行动》等新品表现强劲，带动相关厂商平均日活跃用户数创历史新高。

从市场表现来看，尽管游戏板块短期股价波动，但估值性价比依然突出。随着新品周期的到来以及 AI 技术在游戏研发、运营环节的深度渗透，行业成长空间有望进一步打开。建议关注具备强研发实力、丰富 IP 储备以及海外发行能力的头部游戏公司，如世纪华通、心动公司、巨人网络、吉比特、恺英网络、网易等。这些公司在产品管线、技术积累及全球化布局方面具备竞争优势，有望受益于行业复苏与技术变革的双重驱动。

影视暑期档热度延续与内容多元化

2026 年暑期档电影市场保持较高景气度，总票房突破 92 亿元，连续多日单日票房过亿。《欢迎来龙餐馆》《蜘蛛侠：崭新之日》《八仙！》等影片贡献主要票房增量。其中，《欢迎来龙餐馆》累计票房突破 4 亿元，展现出较强的市场号召力。网络视听方面，《九门》《百花杀》等剧集播映指数领先，综艺节目《地球超新鲜第二季》持续占据热度榜首。优质内容的持续供给是驱动票房与播放量增长的核心因素，同时也反映出观众对多元化题材的需求。

阅文集团中期业绩显示，IP 运营业务收入同比增长显著，短剧与 AI 漫剧成为新的增长引擎。上半年短剧与 AI 漫剧相关收入突破 4.3 亿元，同比增长超过两倍，爆款率远高于市场均值。这表明 IP 可视化转化效率提升，AI 技术在内容生产中的应用有效降低了成本并提高了产出速度。随着 AI 漫剧、短剧等新兴内容形式的成熟，IP 全产业链开发价值有望进一步释放，为传媒行业带来新的增量空间。

物理 AI 与具身智能产业化进程加速

物理 AI 领域近期亦有重要进展。西安交通大学研究团队提出 QQWorld 方法，通过分位数匹配优化世界模型训练，显著提升了规划成功率。擎羽科技发布柔性机器人产品矩阵及跨本体基础模型 Fi0，实现了人类示范到机器人技能的转化。具身智能数据基础设施公司元点科技完成融资，用于构建物理 AI 操作系统及大规模数据生产网络。这些进展表明，具身智能正从实验室走向产业化应用，模型与数据基础设施的协同演进将为机器人、自动驾驶等领域提供强大支撑。建议关注在物理 AI、具身智能及相关数据基础设施领域具备技术优势的标的，如风语筑、昆仑万维、凡拓数创等。