长缆科技：高压附件国产替代与液冷前瞻布局深度解析

深耕电缆附件行业，构建全电压等级产品体系

长缆科技作为国内电缆附件行业的领军企业，拥有近七十年的技术积淀。公司已建立起覆盖750kV及以下全电压等级的交直流电缆附件产品体系，具备超高压、高压及中低压全规格电缆附件及配套产品的研发制造能力。凭借在高压及超高压领域的技术突破，公司成为国内少数可以承接750kV超高压电缆附件项目的企业之一，打破了海外技术在高端市场的长期垄断。近年来，公司通过内生增长与外延并购相结合的方式，持续优化业务结构。2024年控股双江能源，正式进军变压器绝缘油行业；2026年参股杭州云酷，实现绝缘材料业务的协同及AI数据中心浸没式液冷业务的前瞻性布局，形成了“电缆附件+绝缘材料+液冷科技”的多元化产业格局。

电网投资景气上行，高端化驱动盈利质量改善

随着“十五五”电力投资目标的落地，国内电网固定资产投资预计将达到较高规模，新能源装机、高压输电建设以及AI等新耗能产业的兴起，推动国内电力投资进入新一轮景气区间。电缆附件作为电力传输与分配的关键连接器件，其市场需求伴随用电规模的扩张而稳步放大。公司主营业务充分受益于电网投资建设，尤其是高压及特高压等级产品的竞争格局较好，盈利性较强。随着公司高端产品份额的提升及产品结构的优化，预计将助力公司盈利能力持续向上。公司在研发方面保持高强度投入，建有国内一流的电缆附件试验检测中心，并与多家科研机构合作，确保持续的技术领先优势。

产业链延伸加速，绝缘油业务受益于绿色转型

公司在主业向高电压等级延伸的同时，通过控股双江能源切入变压器绝缘油领域。双江能源是国内较早一批布局天然酯绝缘油的企业，具备良好的产品口碑和客户绑定关系。当前，受环保法规调整影响，天然酯绝缘油加速替代矿物绝缘油，行业正处于转型升级初期。双江能源在天然酯绝缘油领域拥有先发优势，有望充分受益于产业升级带来的机遇。该业务的并表不仅为公司带来了营收规模的增量，也丰富了公司在电力绝缘新材料领域的产品线，实现了客户、渠道等资源的整合与共享，增强了公司在电力领域产业链的服务覆盖能力。

前瞻性卡位浸没式液冷，拥抱AI算力基础设施机遇

近年来，AI数据中心的兴起对算力服务器及其配套设施带来了显著拉动，芯片功耗的大幅提升使得液冷由“可选项”转变为“必选项”。浸没式液冷因其散热能力更优、PUE值更低，被认为是面向未来的重要芯片散热解决方案。公司通过参股杭州云酷，正式进入浸没式液冷赛道。杭州云酷在浸没式液冷技术及产品方面具有深厚积累，已在多个数据中心及通信基站项目中落地应用。未来，双方将在产品研发、客户拓展等方面实现全方位协同，为公司未来发展锚定方向，打开新的成长空间。