算力租赁业态重构：Token计费普及与价值重估逻辑

供需缺口兑现，高端算力长期紧平衡

AI产业进入规模化商用落地阶段，模型迭代与多场景商业化共同拉动算力需求指数级增长。头部互联网厂商加码自有智算集群建设并锁定长期算力合约，直接印证了产业端算力的紧缺状态。中小AI企业受资金、审批及运维门槛限制，难以自建算力，使得算力租赁赛道的需求底盘持续拓宽。在海外，全球高端GPU供给受出口管制与产能瓶颈双重约束持续收紧，算力租赁供需紧平衡格局长期确立，海外高端算力租赁价格持续上调验证了行业的高景气度。在国内，本土大模型迭代与行业AI解决方案落地节奏提速，互联网大厂算力资本开支规划明确，高端算力缺口难以在短期内填补。在需求持续释放、供给扩容受限的背景下，手握存量合规海外GPU集群、具备国产算力规模化交付能力的算力租赁企业，将充分受益算力涨价红利。

从存量产能结构来看，海内外算力体量占比持续分化，二元供给格局已然确立。低端通用基础算力扩容动能持续衰减，新增资本投放持续收缩，前期沉淀的存量产能逐步趋于过剩；而适配大模型训练、推理场景的高端智能算力成为产业资本存量供给核心，其供给增速难以匹配下游持续释放的刚性需求，供需紧平衡格局长期延续。全球维度上，资本主线全面转向高端智能算力，低端基础算力扩张近乎停滞。截至2025年上半年，全球智能算力规模占比提升至85%以上，成为全球算力供给绝对主力。国内算力格局同样呈现高低端供需割裂，结构性分化明显。国内市场供需分层特征进一步放大行业分化逻辑，低端算力增长乏力，高端算力紧缺缺口持续扩大。国内AI智能算力维持高增态势，是国内算力总量增长的唯一核心增量。

Token运营重构商业模式，精细化计费成主流

Token调用量的高速增长使得传统按卡、按时长的粗放租赁模式无法匹配多元化、碎片化的客户需求，以Token为核心计量标的的精细化商业逻辑加速普及。相较于硬件分时租赁，Token计费直接锚定模型真实调用消耗，能够精准区分峰谷负载、适配轻量化推理与大规模批量生成场景，大幅提升算力集群综合利用率。行业主流算力平台多元计费模式渗透率持续走高。三大电信运营商依托全国云网资源、政企渠道及海量用户基础，全面落地Token标准化服务。运营商入局重塑了行业服务形态，算力不再是仅面向头部科技企业的专业底层资源，而是转化为面向中小企业、个人开发者的普惠基础服务，降低客户门槛，拉动整体Token消耗量进一步提升。

专业化Token工厂承接批量生成业务，催生标准化集群算力新增需求，成为算力核心增量场景。海量持续性词元生成需求推动专业化Token工厂成为行业主流业态，打破过往仅提供硬件租赁的单一算力服务模式，构建起“绿电-算力-词元-商业变现”完整产业闭环。从算力消耗结构来看，AI推理承载绝大部分的整体算力用电，批量词元生产对高密度、统一调度型标准化集群算力存在刚性需求，零散分布式算力难以匹配工业化词元产出对稳定吞吐、成本控制的要求，驱动各地持续投建大型智算中心。伴随国产大模型规模化商用、AI智能体与多模态应用持续普及，市场新增词元消耗持续走高，进一步放大Token工厂配套集群的算力扩容诉求。

算力租赁多元计费模式的落地普及，有效破解了传统单一打包租赁模式适配性差、资源浪费、成本管控粗放的行业痛点。工信部明确鼓励推行卡时、核时、Token等灵活计费模式，引导行业向精细化运营转型。按时长计费模式主要面向中小企业临时运算、高校阶段性科研测试等碎片化、短期化的轻量化算力需求；按算力计费模式聚焦大型企业、科研机构的规模化、长期化高负载算力需求，以GPU实际产出的浮点运算量、Token词元消耗量为核心交易标的；按任务计费模式则聚焦大模型微调、数据渲染等流程固定、标准统一的算力任务，由服务商提供全流程托管服务。这三种模式构成了当前算力租赁市场的主要商业形态。

政策双向调控，行业集中度持续提升

2026年算力租赁行业实行三级协同调控，从严监管以核查处罚、资质门槛清退不合规小企业，算电协同新规抬高机房能耗、绿电配套准入标准。全国多地叠加算力补贴、税收减免等扶持政策，千亿专项资金重点投向东数西算本土算力项目。约束与扶持政策同步落地，落后产能加速出清，资源持续向合规、配套完善、深耕国产算力的头部企业集聚，西部绿电算力区位优势凸显，行业集中化发展趋势明确。强监管筑牢行业合规底线，差异化扶持加速算力租赁市场集中出清。当前行业合规分化显著，部分主体资质缺失，硬件掺假、数据违规、虚假收费等问题频发。对应明确分级处罚标准，未合规中小厂商持续被清退。地方层面推出配套扶持举措，定向帮扶中小服务商完成合规转型。此外，行业分级评级机制落地，A级合规企业优先获取政企算力订单，持续抬高行业准入壁垒。

算电协同政策全面落地执行，绿电储能硬性标准收紧算力项目准入门槛。新建大中型智算中心立项前必须评估当地能源承载能力，高能耗机房审批难度明显提升。各地区把年度绿电使用比例、储能配套、PUE能效三项条件设为机房备案、通电的硬性门槛。电网端同步加大配套投入，修建算力专用绿电线路，配套电网能够减少用电成本。目前东部地区绿电指标供给紧张，风光能源充足的西部更适合布局算力项目，行业内缺少配套规划的零散小型机房逐步被市场淘汰，提前做好算电一体化配套的大型算力项目竞争优势持续凸显。多地出台算力补贴叠加税收优惠，东数西算枢纽同步落地本土算力扶持举措，政策资源显著向国产本土算力项目倾斜。

相关公司受益资质壁垒与Token布局

在行业资源加速向头部公司集中的背景下，具备英伟达顶级授权、大规模算力储备、充足资金授信、Token平台自研、全球化算力布局的头部公司将充分受益。协创数据控股子公司持有英伟达稀缺精英级授权，构筑了完善的资质护城河，可直接对接英伟达原厂获取高端GPU优先配额。公司已在全国核心算力需求区域完成算力中心部署，并构建起“算-连-存”全栈业务闭环。宏景科技依托原有智慧城市综合服务核心主业，布局算力基建领域第二增长曲线，算力业务已从补充性业务转型为公司核心收入来源。公司前瞻布局Token工厂模式，借助海外本地化服务网络，加速推进算力服务与Token产品全球化交付输出。利通电子控股子公司拥有英伟达优选级云合作伙伴认证，采用“自有算力+算力转租”双轮运营模式，打造灵活可调度的算力资源池，构建差异化算力竞争壁垒。这些公司通过不同的战略路径，在算力租赁行业的业态重构中占据了有利位置。