英科医疗：穿越周期构筑壁垒的全球一次性手套龙头

全球一次性手套龙头地位确立

英科医疗以贸易业务起步，后逐步进军制造领域并聚焦于一次性手套制造业务。2025年，公司个人防护类产品收入占比达到89%，其中丁腈手套和PVC手套为核心产品，一次性手套已成为公司的支柱业务。同年，公司在全球一次性手套市场的市占率达到13%，超越传统巨头，成为全球一次性手套行业的龙头企业。这一地位的取得，标志着公司完成了从中国龙头向全球龙头的关键迭代。

行业供需调整完成与价格上行趋势

当前一次性手套行业供需关系调整已基本完成。价格走势方面，随着中小产能出清，2025年下半年丁腈手套价格企稳上行。进入2026年第二季度，在国际油价震荡上行的驱动下，丁腈手套价格上行趋势加速。成本端来看，主要原材料丁二烯和丙烯腈价格在2026年4月开启下行通道，先于成品价格回落，形成了有利的价差空间。供需层面，需求稳步增长与供给持续出清共同作用，使得丁腈手套市场处于紧平衡状态。据预测，未来十年全球丁腈手套市场规模复合增长率有望保持在8%-10%之间。

竞争格局演变与产业转移

全球一次性手套产业正经历从马来西亚向中国转移的过程。马来西亚产业虽具备先发优势，但疫情期间中国厂商积极扩产，显著提升了市占率。2026年第二季度，受原材料供应紧张及成本上升影响，部分马来西亚低效产能退出市场，进一步推动了订单向拥有原材料保障、能源成本优势和规模效应的中国头部企业集中。我国企业在全球市场的竞争力显著增强，产业集中度持续提升。

核心竞争优势与壁垒构筑

英科医疗通过穿越产业周期，构筑了三大核心竞争壁垒。首先是产能优势，公司一次性手套产能居全球第一，且新建产线先进度全球领先，良品率高且具备动态调整配方能力。其次是成本优势，公司通过控股上游原材料企业、使用清洁燃煤能源以及运营端的节能改造，构建了多方面的成本壁垒，盈利能力全球领先。最后是资金优势，公司资金储备充裕，抗风险能力强，为产能扩充和战略布局提供了有力保障。

应对挑战与未来展望

面对中美关税压力，公司战略性退出美国市场并加速海外产能建设。随着越南及印尼产能投产，公司正借助海外基地重返美国市场。针对汇兑损失问题，公司通过置换贷款币种及使用衍生金融工具进行对冲，预计后续损失将收窄。展望未来，内销市场特别是家用C端防护产品将成为第二增长曲线，同时随着扩产持续推进，公司在全球市场的市占率有望进一步提升，盈利水平在供需紧平衡背景下将维持相对高位。