海外电力设备中报：数据中心驱动订单高增与产能瓶颈

云厂商资本开支强劲支撑需求

近期，海外主要云服务提供商披露的财报显示，企业级人工智能需求真实且广泛，推动云业务收入大幅增长。谷歌、亚马逊、微软及Meta等科技巨头在第二季度的资本开支均呈现同比大幅上升趋势，并纷纷上调全年指引。这种强劲的资本投入直接转化为对底层基础设施的巨大需求，特别是针对算力集群的电力配套建设。考虑到存储成本上涨等因素，科技巨头的实际投资力度依然可观，供给缺口预计将持续存在，这为上游电力设备行业提供了确定的需求支撑。

电力设备龙头经营指标全面向好

随着下游需求的爆发，GE Vernova、西门子能源、日立、ABB、伊顿等海外电力设备龙头企业的电气化业务在第二季度表现出优异的经营业绩。多数企业的电气化业务收入同比增速超过百分之二十，营业利润率整体呈上升趋势。这一增长主要得益于欧美电网扩容升级、中东及亚太新建电网项目，以及数据中心相关电力基础设施建设的加速。其中，高毛利的变压器、断路器等核心产品收入贡献提升，显著改善了企业的盈利结构。尽管部分企业因扩产爬坡产生前期费用，但整体盈利能力仍保持稳健增长态势。

数据中心成为订单增长核心引擎

新增订单的高速增长是本期财报的另一大亮点。多家海外电力设备企业的新增订单同比增速显著，部分企业增速甚至超过百分之九十。数据中心已成为推动订单增长的重要驱动力之一，相关订单普遍实现三位数或接近倍数级的增长。从具体产品来看，变压器、高压直流输电设备、中低压开关等均受益于数据中心建设潮。由于全球电网投资处于上行周期，叠加人工智能数据中心对电力密度和稳定性的更高要求，订单积压现象日益严重。在手订单与过去十二个月收入的比值持续扩大，反映出当前供给能力难以匹配快速扩张的需求，交付周期被进一步拉长。

产业链上下游协同受益

除了设备制造环节，数据中心运营商和工程总承包商同样迎来订单爆发。托管数据中心运营商的新增预定量和积压订单均创历史新高，议价能力增强，资本开支计划随之上调。工程总承包商则面临电力设备交付排期延长和技术人员供给紧张的双重约束，但在良好的定价环境下，其积压订单能见度已延伸至未来两到三年。模块化预制舱等新型解决方案因能缩短建设周期而受到青睐，相关业务收入占比显著提升。整体而言，从云厂商到设备制造商，再到运营服务商，整个电力基础设施产业链正处于高景气阶段。