昆仑万维全栈AI生态布局：从算力芯片到多模态应用的商业化路径

全栈AI生态的战略演进

昆仑万维自2008年以游戏出海起家，历经多次战略转型，逐步构建起覆盖搜索、社交、游戏的全球化互联网平台。2022年起，公司确立"All in AGI与AIGC"战略，2026年进一步升级为"4+3"战略架构，即以视频模型、音乐音频模型、世界模型、基座文本与多模态模型四大SOTA级模型为技术底座，支撑AI短剧、AI音乐、AI游戏三大AI Native平台经济体，以及1个超级智能体。这一战略升级标志着公司从多元化互联网平台向聚焦全栈AI生态的范式转变。

基建层：算力芯片自主可控

2023年，公司通过并购艾捷科芯切入AI算力芯片赛道，补齐"芯片-大模型-AI应用"全产业链的关键短板。艾捷科芯聚焦生成式AI的智能计算，为公司自研大模型及AI应用搭建起自主可控的算力底座。2026年，艾捷科芯完成新一轮增资扩股，引入长鑫芯聚等投资者，投后估值突破40亿元，未来独立资本化进程值得关注。

模型层：多模态技术全面领跑

视频模型方面，SkyReels走出差异化路径，从短剧场景定义模型能力，再将能力泛化至全内容平台。其V4版本采用双流MMDiT架构，实现画面和声音在模型内部的联合生成，API定价具备成本优势。音乐模型方面，Mureka V9.5与O3模型在音乐性、分轨导出等方面表现亮眼，致力于打造"最没有AI味"的AI音乐模型。世界模型方面，Matrix-Game 3.5依托"Patch Memory"机制，在行业内率先攻克长时序生成中的记忆瓶颈，实现5B参数模型720P高清画面实时生成。

应用层：商业化闭环加速兑现

AI短剧领域，公司构建"付费DramaWave+免费FreeReels"的双轨产品矩阵。FreeReels自2025下半年起用户规模持续起量，2026年1-5月稳居海外微短剧下载量第一；DramaWave依托AI技术实现爆发式增长，跻身出海短剧第一梯队。AI技术深度赋能内容创作、平台运营、广告投放全环节，应用AI后短剧制作效率整体提升约5-20倍，公司短剧及AI短剧平台ARR已超7亿美元。

AI音乐领域，Mureka采用ToB与ToC并行的商业化策略。C端以免费流式播放、个性化智能推荐打造差异化竞争力；B端主打标准化Studio API服务，截至2026年初已服务全球超8000家企业客户。AI游戏领域，基于世界模型研发的《猫森小镇》进展顺利，AI驱动NPC社交系统有望创造全新游戏玩法。

财务特征与战略投入

2023-2025年公司营收年均复合增速达29.1%，呈现加速增长趋势。为稳固技术领先优势、抢占AI应用各垂类赛道份额，公司持续加大研发与市场投放，阶段性压制利润表现。Opera浏览器作为重要现金牛业务，营收与盈利稳健增长，2021-2025年营收年均复合增速超25%，为公司AI战略转型提供坚实业绩基本盘。