2026年7月美国消费信贷逾期率新高：统计口径与结构性风险解析

一、美国居民信贷结构呈现K型分化特征

美国居民信贷体系由房贷与消费信贷两大板块构成。截至2026年第一季度，房贷在居民信贷总规模中占据主导地位，而消费信贷内部则以车贷、助学贷和信用卡为主要组成部分。疫情危机以来，美国家庭部门整体信贷状况持续恶化，但结构性分化显著：房贷严重逾期率仍处于历史低位附近，各类消费信贷却在过去三年迅速攀升至历史高位附近。其中，车贷严重逾期率升至1999年有记录以来最高水平，信用卡严重逾期率亦接近2010年的历史高点。这种分化格局与2020-2021年低利率时期大量购房者锁定固定利率房贷密切相关，存量房贷的低月供特征使其对当下高利率环境不敏感，而消费信贷则直接暴露于利率上行与居民现金流承压的双重冲击之下。

二、存量逾期率指标的统计口径局限

市场广泛引用的纽约联储居民信贷严重逾期率（逾期≥90天）在风险刻画上存在两个关键问题。其一，该指标过于单一片面，未能反映逾期账龄的完整分布。2021年以来，美国居民信贷逾期率的上升首先集中于30—60天初步逾期和严重不良贷款两类，前者反映新增还款压力初现，后者则体现风险处置加速。其二，更为关键的是统计口径的"误区"：纽约联储的≥90天严重逾期率包含了处于严重不良信用状态（坏账核销或止赎等）的贷款，即使贷款已进入处置阶段，只要仍存在于居民信用账户上即被纳入统计，直至贷款机构停止报送信息时才被剔除。这与商业银行信贷逾期率区分逾期率和呆账冲销率的处理方式形成鲜明对比，后者将核销移出表内的坏账作为流量指标单独呈现，更能及时反映风险出清动态。

三、新增逾期率揭示信用压力边际缓解

由于存量逾期率具有显著的滞后性，新增逾期率成为考察最新信用状况更为合适的指标。动态来看，美国消费信贷的新增≥30天与新增≥90天逾期率均已触顶回落，表明新增信贷逾期压力正在边际缓解。与此同时，≥90天存量逾期率仍在上行通道，意味着信用损失尚未完全出清。这一背离现象说明，近期消费信贷逾期率的走高更多来自疫情时期异常低逾期率向常态回归，而非新增不良信贷风险的持续上升。商业银行数据同样佐证了这一判断：美国消费信贷≥90天存量逾期率已步入缓慢下行趋势，季度呆账冲销率也已触顶回落。

四、信用评级迁徙的机械性影响

疫情危机期间，在财政补贴、债务延期偿付和居民主动去杠杆的共同作用下，美国消费者尤其是次级借款人的财务状况大幅改善，信用额度上调账户占比飙升，推动信用评分向上迁徙。截至2022年第一季度，次级借款人占比由2019年第四季度的约22%降至17.6%。这一迁徙过程产生了双重效应：一方面，迁出次级区间的主要是风险相对较低的借款人，留在次级区间的消费群体信用风险更加集中，带动2021年下半年以来次级信贷逾期率机械性抬升；另一方面，消费者信用评级的"通货膨胀"在客观上刺激了银行和非银机构的信贷宽松规模，部分机构将信用卡授信扩展至实际风险过高的群体，在随后的加息周期和信贷收紧过程中，反过来推高总体逾期率。不过，随着2022年以后信贷条件的收紧，次级借款人占比和次级消费信贷规模均已重回上行趋势，信用评级"通货膨胀"对于逾期率的影响已逐步消退。

五、车贷：供需失衡与渠道分化的双重压力

车贷是当前美国消费信贷中最受关注的薄弱环节。从成因来看，传统车贷市场的供需失衡和高月供是核心因素。2020年疫情期间的供应链冲击导致美国国内机动车库存一度接近耗尽，新车供给短缺大幅推高了新车与二手车价格，叠加2022年以来的高利率环境，美国汽车金融公司发放的新车车贷平均月供涨幅近三成。与此同时，"先买后付"（BHPH）等非传统汽车金融机构的快速增长进一步放大了车贷信用风险。这类机构主要服务于难以从传统渠道获得贷款的低信用评级消费者，其车贷平均利率远高于传统机构，且要求更紧凑的还款安排，部分贷款甚至要求每周或每两周还款，技术性逾期概率显著上升。向前看，美国车贷偿付压力已自高位回落，但信用风险仍存于两个方面：一是由于车贷期限较长，2022—2023年发放的高信用风险车贷仍将继续影响存量逾期率；二是车贷市场内部的K型分化现象仍然显著，近期逾期率的恶化集中于中低收入群体，若就业市场进一步转弱，这一群体的信用风险将重新加速。

六、信用卡：循环债务扩张后的风险集中暴露

美国信用卡逾期率升至历史高位附近，主因前期信用评级迁徙带来的宽松授信和循环债务扩张后，风险集中暴露于非优质借款人。与车贷相比，信用卡作为无抵押、可循环使用的短期信贷，对收入、就业和生活成本的变化更为敏感。2023年以来，信用评级的迁徙发生逆转和分化：高评级群体信用评分进一步上行，低评级群体则加速下修，表明银行信贷标准已再度收紧，直接冲击次级借款者。从还款行为来看，全额还款和仅支付最低还款额的信用卡账户占比同步上行，表明偿付压力和逾期风险显著集中于财务状况脆弱群体。向前看，从新增逾期率动态来看，美国信用卡逾期率可能转入高位盘整，但中低收入、低信用评级和信用额度接近耗尽的借款人仍将是需要持续关注的脆弱环节。

七、助学贷：政策退出后的正常化进程

美国助学贷款正在经历疫情宽限政策退出后的正常化。逾期率在征信豁免期恢复后迅速回升，但新增逾期流量已经放缓，首轮风险释放或接近尾声。短期看，此前拜登政府SAVE计划终止后的约750万名借款人已进入还款计划转换期，随着宽限结束和月供恢复，这部分借款人可能成为2026年第四季度至2027年助学贷款逾期率二次上行的主要增量风险。不过，助学贷款逾期率的影响更多不在于银行信用风险，而是因逾期导致信用评分下降和其他融资渠道受限，进而压缩居民消费，其影响更可能是局部而非系统性的。

八、结论与展望

综合而言，统计口径、信用评级迁徙等技术因素在一定程度上放大了美国居民信贷逾期率的严重程度；以更为合理的新增逾期率等指标来看，美国居民信贷状况并没有像表面数据所显示的那么糟糕。近两年车贷、信用卡等消费信贷逾期率的走高，更多是疫情危机期间一系列宽松政策退坡后的"正常化"，并非2008年金融危机时期居民部门信用风险的全面坍塌。尽管如此，美国消费信贷的结构性风险仍然不可忽视，尤其是车贷、信用卡等消费信贷逾期问题集中于次级借款人、中低收入人群等群体。这意味着，美国经济在迎来全面复苏之前，K型分化的"下端"仍是需要持续关注的薄弱环节。