政策大类资产配置周观察："六张网"投资有望加速

国常会聚焦"六张网"建设，重大基础设施投资提速预期升温

国务院总理李强7月20日主持召开国务院常务会议，听取对服务业扩能提质和水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等"六张网"规划建设督查情况汇报。会议指出，推动服务业扩能提质和"六张网"规划建设对于稳投资、扩消费、惠民生具有重要意义，要因地因业加快实施，加强资金要素保障，切实把重大基础设施网络建设好。

"六张网"概念最早由发改委主任郑栅洁在今年3月记者会上提出，明确"十五五"期间重点推进方向。4月中央政治局会议进一步提出加强相关规划建设，5月国务院常务会议作出更为精准具体的部署。本次国常会着重强调系统推进、加快实施与资金保障，并统筹建和用的关系，更加重视管理机制等"软建设"。报告认为，由于"六张网"建设具有跨领域、跨层级、跨周期特征，7月政治局会议有望就发挥新型政策性金融工具作出进一步部署。

海外关税政策生变，中美经贸磋商持续推进

美国贸易代表办公室7月23日发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓"强迫劳动"为名对数十个国家和地区加征关税，以替代7月24日到期的全球进口关税。新关税分为三档税率，涵盖多个主要贸易伙伴。

值得关注的是，商务部外国投资管理司司长孟华婷近期表示，中美正就降税安排征求意见并将尽快推动实施，双方经贸团队正在就贸易理事会架构、职能、运行模式等具体安排保持密切沟通，并探讨推进各自对等降税框架安排。

权益市场小幅回稳，政策信号持续释放

上周A股主要指数呈现分化格局，大盘蓝筹相对稳健，中小盘仍承压。政策层面，证监会密集召开投资者座谈会、党的建设暨监管工作座谈会等，从维护市场平稳运行、提升制度包容性适应性、推动上市公司做优做强等七个方面部署工作。随着长鑫科技顺利登陆科创板，完善资本市场稳市机制或是下一阶段监管工作重点。

流动性管理工具创新，货币政策精准发力

央行上周整体净投放资金，并预告将在7月末至8月初多次开展隔夜逆回购操作，操作频率较此前明显提高。央行副行长邹澜此前明确指出，隔夜逆回购看重的是对超短期流动性的调节能力，能够更精准匹配临时性资金需求。此外，央行新增支农支小再贷款额度，做好金融支持防汛救灾及灾后重建工作。

大宗商品结构性分化，产业政策密集出台

上周有色金属、原油、贵金属有所反弹，黑色金属小幅回落。产业层面，《可再生能源发展"十五五"规划》发布，提出我国可再生能源将进入扩量提质、可靠替代的新发展阶段；证监会同意热轧卷板、不锈钢期权注册，有利于完善钢铁衍生品系列；农业农村部表示将继续抓好生猪产能综合调控。

大类资产轮动展望

报告预计政策将保持连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力"四稳"。在资产配置方面，重视黄金，债券重点挖掘转债。预计7月政治局会议或将定调落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，"以我为主"应对外部不确定性。