杰瑞股份：高端制造基因驱动数据中心一体化进阶

一、高端制造与全球化能力奠定AIDC业务根基

杰瑞股份成立于1999年，经过二十余年发展已成为全球领先的能源系统解决方案提供商，业务覆盖石油、天然气、数据中心及电力、新能源四大产业集群。公司以传统能源产业为底盘，以数据中心能源一体化产业为引擎，正进入高速成长阶段。2026年一季度，公司在汇兑损失压力下仍实现归母净利润同比显著增长，剔除汇兑影响后业绩增速更为可观。

复盘公司发展历程，其切入AIDC电力与一体化解决方案业务具备三大核心基因。高端装备制造能力方面，公司从配件贸易起步，2001年成功修复进口压裂车后逐步进入自主研发制造领域，现已成为世界首台4500型涡轮压裂车、全球首套电驱压裂成套装备等创新产品的业绩拥有者，是迄今为止唯一向北美提供全套页岩气压裂装备的中国企业。工程化交付能力方面，公司在EPC总包项目上经验丰富，2024年斩获阿布扎比国家石油公司井场数字化改造EPC项目，合同金额达9.2亿美元。全球化能力方面，公司构建中国、中东、北美三足鼎立的战略格局，2025年海外市场收入占比接近五成，新增订单占比超过半数。

二、燃机发电：供需错配下加速切入北美数据中心市场

全球数据中心建设强劲推动燃机需求大幅增长，而供给端产能紧张形成显著供需错配。从需求端看，数据中心电力需求预计将从2026年的600TWh上行至2030年的1600TWh，全球主要燃机厂订单维持高位，GE Vernova、西门子能源等企业在手合同总装机容量中约两至三成来自数据中心相关需求。燃机价格持续上行，主要主机厂毛利率呈现提升态势。从供给端看，全球核心主机厂排产已至2029-2030年，GE Vernova该时段累计仅剩约10GW产能余量，西门子能源2028年产能已全部排满、2029年基本订完，订单与销售比值长期大于1印证供不应求状态持续。

公司前瞻布局燃机发电机组业务，2018年开启研制设计，2021年在北美市场签订首单并实现稳定作业。公司35MW移动式燃气轮机发电机组具备快速现场组装优势，约8小时即可完成组装，可广泛应用于数据中心等领域。凭借北美市场成熟应用经验，公司持续扩大机头资源，与西门子能源、贝克休斯、川崎重工等签署战略合作协议，合作机型覆盖多个系列。2025年11月至2026年4月期间，公司在北美区域相继签订六笔数据中心领域燃机发电机组订单，应用领域均聚焦数据中心，巩固了在工业及数据中心供电领域的竞争优势。

三、数据中心一体化：模块化趋势下的前瞻布局

制约数据中心交付速度的因素包括设备供应链紧张、专业技术工人供给不足与开发成本攀升。全球一座50兆瓦数据中心平均建设周期达18个月，设备平均交付周期为33周，2025年过半数据中心项目出现三个月及以上施工延期。模块化方案因安装周期与建造成本更低，正成为重要发展趋势，预计到2027年高达七成的人工智能基础设施将采用液冷模块，2030年模块化系统与微型数据中心年市场规模有望达到480亿美元，2025至2030年复合增速预计为35%。

公司前瞻布局数据中心一体化业务，构建覆盖发电、配电及能控管理的一体化解决方案，并在冷却底座、能源底座及算力基础设施模块化等方面加速部署。冷却底座领域，公司推出全链路液冷方舱，实现100%工厂预制与调试；能源底座领域，涵盖锂电备电方舱、低压交流电力模块方舱、固态高压直流电力模块方舱及储能方舱等产品；算力基础设施领域，IT算力方舱实现高集成出厂、90%以上装配完成。此外，公司发布"小土星"模块化燃气发电解决方案，适用数据中心等多应用场景，并与阿联酋投资部签署战略合作备忘录，围绕小型模块化反应堆、人工智能数据中心等领域开展合作。

四、业务协同与成长空间展望

公司从发电机组向数据中心一体化业务拓展，有望打开更大成长空间。高端装备制造业务作为收入与业绩增长的主要驱动，随着发电机组等业务确收加速及收入比例上行，该板块收入有望加速、毛利率稳步提升。公司凭借高端制造、工程化交付与全球化三大能力基因，有望持续获取北美等区域数据中心发电机组订单，并加速切入数据中心一体化业务，深度受益全球数据中心预制模块化趋势。