2026年7月第4周：A股政策底与市场底传导规律的历史经验

政策底向市场底传导效率的边际演进

回顾2012年、2018年及2024年三轮周期，政策组合拳对市场情绪的提振效能呈现显著增强态势。2012年政策底确立后市场经历漫长单边磨底，未能形成有效反弹；2018年出现短暂修复后仍需通过"W型"二次探底确认支撑；2024年在超预期政策驱动下，市场迅速完成脉冲式上涨并直接开启牛市，后续调整未破前低。这一历史演变表明，随着政策工具丰富与稳预期机制成熟，政策底向市场底传导的时滞或正在缩短。

2012年：降息及宏观调控政策组合拳的磨底特征

2012年上半年通胀压力减轻为政策调整打开空间，央行分别于6月8日和7月6日实施降息，并于2月和5月两次下调存款准备金率。7月24日国务院决定对16个省市开展房地产调控专项督查，标志着政策从货币宽松转向结构性调控与稳增长并重。根据中证全指走势，在7月政策底显现时指数尚在2800点附近震荡，此后市场继续下探寻找支撑，历经约4个多月的磨底期，最终在2012年12月触及阶段性低点。

2018年："W型"筑底路径与稳预期机制

面对中美贸易摩擦升级及经济压力，2018年下半年政策面暖风频吹。9月28日银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市；10月7日央行宣布下调大型商业银行等金融机构人民币存款准备金率1个百分点，总计释放流动性约1.2万亿元；10月19日刘鹤副总理就当前经济金融热点问题接受采访，明确表态资本市场处于历史低位。根据中证全指走势，在10月初政策密集落地时指数在3300-3500点附近波动后出现一波反弹，但随后经历短暂调整，最终在2019年1月回落至3300点附近进行二次探底。

2024年：超预期政策组合拳与脉冲式上涨

2024年下半年货币政策发力明显，7月22日央行宣布1年期和5年期以上LPR双双下调10个基点；9月24日央行、金融监管总局、证监会联合发布多项重磅政策，包括降准0.5个百分点释放长期流动性约1万亿元、下调存量房贷利率、统一二套房首付比例至15%，并创设证券、基金、保险公司互换便利及股票回购增持再贷款等结构性工具；9月27日央行如期落地降准降息操作。根据中证全指走势，在9月底政策密集出台时指数从低位迅速拉升，经历脉冲式行情并冲高回落后进入震荡消化期，最终在2025年1月探明市场底部，此后AI产业趋势开始推动成为牛市主线。

2026年当前研判：政策底逐步明朗与基本面验证

2026年6月以来政策底或逐步显现，监管呵护与长线资金入场正形成共振。6月6日和6月17日证监会主席吴清先后在证券投资基金业协会代表大会以及陆家嘴论坛发表讲话，强调强化交易监测监控、持续完善程序化交易监管机制；7月10日国务院常务会议明确部署培育新兴支柱产业，加强基础研究和关键软硬件攻关。与此同时，7月中下旬央企、上市公司、基金券商等五大主力同步出手，中国诚通、国新投资等国企机构大幅增持。

从基本面验证来看，BCI中国企业经营状况指数历史走势与万得全A指数呈现高度正相关性，其底部往往与市场低点重合。当前数据显示，7月BCI指数回升至50.08的荣枯线上方，同时企业投资前瞻指数也在低位企稳反弹，表明微观主体的经营信心正在修复。

行业配置：赛点2.0第三阶段的主线方向

根据经济复苏与市场流动性，投资主线可降维为三个方向：一是AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会；二是内外共振、经济逐步修复背景下牛市主线风格的"强者恒强"，但周期后半段易有所表现；三是赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，而周期股具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性。

国际环境与流动性展望

地缘冲突方面，俄乌冲突持续，欧盟对俄罗斯发起第21轮制裁，中东局势紧张，伊朗打击多地美军基地，美军连续多晚空袭伊朗。据CME"美联储观察"，截至2026年7月25日，美联储2026年7月维持现有利率的概率为65.8%。