2026年中国企业出海新趋势及投资机遇展望

中国制造全球供给地位的韧性支撑

中国目前是全球最大的制造业产能国，制造业增加值在全球占比处于领先位置。其中资本品、中间品及消费品的产能供给分别占据全球显著份额。即便经历外部贸易摩擦的极限施压，中国出口同比增速仍保持韧性，贸易顺差创出历史新高，为全球最大贸易顺差国。这种韧性并非短期波动，而是建立在完整工业体系、工程师红利、高效研发、低能源成本和完善基础设施等长期因素之上的综合性结果。

中国制造业正从传统人口红利时代走向工程师红利时代。理工科本科以上毕业生人数逐年攀升，高素质人才驱动研发能力提升，PCT专利在全球占比持续领先。技术密集型制造业占比已提升至较高水平，电动汽车、电池、人形机器人、新材料等新兴方向成为结构升级的核心拉动。低工业电价与完善的电力基础设施进一步强化了全球竞争优势。

出海企业的资本市场重估逻辑

过去三年，A股海外收入占比持续提升，出海企业普遍具备更强的盈利能力。海外收入占比更高的企业在营收增速、盈利增速及ROE等指标上整体优于海外业务占比低的企业。自特定年份起，出海参与度越高的企业股价表现整体显著优于其他企业，说明全球化利润正在成为企业估值抬升的重要来源。

对照美股与日股经验，核心企业的收入、利润增长驱动股价长牛均有显著的全球化逻辑。美国科技产业头部企业海外收入占比普遍较高，日本企业因内需市场狭小亦普遍出海。日经指数海外收入占比长期提升与股价整体上行呈现关联，投资者将其认知从经济晴雨表转变为全球供应链重要一环，全球资金重新流入推高了市场估值。目前中证A股核心指数海外业务收入占比相较日本、美国核心股指仍有较大差距，提升空间显著。

出海方式演化：从产品出口到OFDI与服务业并行

面对贸易摩擦、地缘冲突和政策约束持续上升的挑战，中国企业出海方式正出现新趋势。从单纯产品出口逐步走向对外直接投资、服务业出海和供应链高端化发展。国家政策明确支持拓展双向投资合作空间，引导产业链供应链合理有序跨境布局。

对一带一路共建国家的非金融类直接投资成为核心增量，占中国总OFDI的比例已提升至较高水平。其中投向亚洲地区的金额贡献了核心增量并保持快速增长。产能备份带动资本品出口异常高增，东盟主要从中国进口专用机械、通信设备、电力设备等资本品。资源价格上涨与新兴市场基础设施建设、本土工业化加速共同创造了差异化需求场景。

资本品出海：竞争力升级驱动的第二轮浪潮

本轮资本品出海与早期浪潮已有明显不同，叠加了全球供应链重构、海外产能投资、资源国资本开支回升及能源安全诉求强化等多重力量。出口区域结构中一带一路国家占比持续提升，东南亚、南美和非洲占比分别实现增长。

产业竞争力升级呈现三重递进：经济性改善带来份额替代，海外通胀下国产成本竞争力提升；电动化实现弯道超车，叉车、高空作业平台等电动化率形成全球竞争力；智能化与电动化相辅相成，无人驾驶矿车、仓储AMR等向海外拓展。工程机械作为出海标杆，受益于周期复苏及全球份额持续提升；通用制造业直接挂钩全球产业链迁移；船舶需求因运距增加与地缘政治影响进入周期上行；矿用设备受益于资源品价格高企与中资矿企全球化；能源设备与新能源设备则受益于油气价格高企及全球能源自主可控诉求。

消费品出海：从性价比到品牌与渠道深耕

消费品出海呈现一带一路扩围与成熟市场深化两条主线并行。一带一路国家人口年轻化、城镇化率提升、人均收入爬坡，与中国在产业链分工上具备互补性。日本经验表明品牌出海起步依赖于对外投资牵引与出境游客流带动，精细管理决定成败。中国对一带一路国家投资强度上升带动人流快速增长，人流商流增加增强消费品当地影响力。

一带一路国家电商渠道快速发展，增速明显高于成熟市场，线上渠道为中国品牌提供弯道超车机会。但线下仍是主要购买渠道，深耕经销商体系与本土化经营成为构建壁垒的关键。在成熟市场，中国品牌从线上起量走向线下深化，质价比与快速迭代优势助推份额提升，并购成为渠道突破的重要催化。乘用车领域，中国通过电动化实现弯道超车，海外产能布局加速以应对贸易摩擦，PHEV产品力代际差最大，油价中枢抬升有望放大新能源优势。

服务业出海：知识密集型的高附加值扩张

服务业出海风险相对较小，代表更高附加值的全球化能力。生产性服务业出海持续保持高景气，电信计算机及信息服务、建筑服务等呈现显著贸易顺差且逐年增长。国门开放带动入境需求回暖，免签政策刺激外籍旅客入境人数大幅增长，航空业与高端医疗服务受益。

知识密集型服务业中，游戏厂商凭借人才红利在研发和运营两方面取得市场份额领先，工业化能力提升支撑长线运营优势。跨境电商在新兴市场仍有增量，中国制造业与供应链优势造就性价比竞争力。AI大模型出海迎来黄金机遇，国产开源模型在全球调用量份额已超过重要比例，单位成本和定价效率优势在Agent高Token消耗场景下更直接转化为市场份额。

创新药出海与BD加速，中国贡献了全球创新研发管线的重要比例，license-out交易数量与金额大幅增长。海外大药企成为主力买方，中国项目在大额BD合作中的占比显著提升。研发速度快、成本低是核心竞争优势，临床前开发速度通常比海外快数倍、成本可低至其一定比例。肿瘤、慢病、自免等领域及小核酸、PROTAC、TCE、CAR-T等新兴技术的出海机遇值得关注。

供应链出海：AI超级周期下的历史性机遇

全球正处在一轮AI资本开支的超级周期，预期未来几年仍将保持高速增长。AI时代客户对供应商的要求侧重于研发快速迭代与积极扩产以匹配需求升级，契合中国企业核心比较优势。AI供应链机会沿三层展开：最上游是数据中心电力供应及机电设备，中游是IT设备及其核心零组件，下游是端侧应用与零部件升级。

电力成为当前美国AI发展的最大瓶颈，北美数据中心电力缺口显著。燃气轮机作为最适合AI数据中心的主供电源供不应求，海外龙头企业在手订单积压、产能排满、价格上行，海外产能扩张慢给中国企业带来零部件与配套系统出海机会。变压器等电力设备交付周期持续拉长，中国企业交付周期明显缩短，成本和交期优势推动客户验证与订单获取。储能作为AIDC标配需求弹性巨大，国内企业有望凭借成本优势与响应速度取得较高份额。

算力硬件环节中，光模块已实现大规模出海，PCB份额持续提升，液冷设备和服务器电源有望逐步完成突破。对已出海环节，技术升级带来价值量通胀机遇，速率升级、光渗透网络、材料层数升级等推动单芯片对应价值量逐代提升。端侧硬件沿手机、玩具、眼镜依次展开放量，AI工作负载提升推动芯片、散热、电池、声学、结构件等整套硬件配置同步升级。