龙净环保双轮驱动战略：大气治理筑基与矿山新能源产业链延伸

一、公司战略转型与业绩概览

龙净环保前身为1971年创办的龙岩无线电厂，历经多次改制与资本运作，成长为全球最大的工业烟气环保治理装备研发制造商。2022年5月，紫金矿业完成对公司股权收购并成为控股股东，公司正式确立"环保+新能源"双轮驱动战略，在巩固大气治理优势基础上，向绿电、储能和新能源矿山装备等领域延伸。2025年公司实现营业收入与归母净利润同比分别增长，环保设备制造仍贡献主要收入和毛利，占比分别达到七成和近八成；新能源业务收入、毛利占比快速提升，2025年分别达到两成和一成五。公司资产负债率从2020年的近75%持续下降至2025年的约61%，资产负债务结构明显优化。

二、大气治理基本盘：标准升级驱动龙头集中

我国大气污染治理正由单一污染物末端治理，逐步迈向多污染物协同控制、存量设施深度改造和全过程精细化运营的新阶段。2026年2月发布的《环境空气质量标准》全面收严关键污染物限值，采用分阶段实施路径，带动行业排放标准进一步修改。煤电行业虽已基本完成首轮超低排放改造，但新增大型煤电机组、存量机组节能降碳改造以及环保设施智能运维仍将带来持续需求；非电行业覆盖范围广、改造进度不一，将成为未来大气治理市场的重要增量来源。公司在除尘、脱硫脱硝和烟气协同治理领域拥有技术、品牌和项目经验优势，截至2026年一季度末在手环保设备工程合同约200亿元，订单储备充足。随着治理标准提升、客户需求由单项设备转向系统解决方案，行业资源有望进一步向具备技术储备、项目经验和综合服务能力的头部企业集中。

三、矿区绿电：高负荷场景下的差异化盈利模式

矿区多位于偏远地区，传统依赖柴油发电机供电，存在能耗利用率低、用电成本高、污染严重等问题。紫金矿业作为全球矿业重要参与者，提出到2029年实现碳达峰、2050年实现碳中和的双碳战略，其在全球拥有超30座大型矿产资源开发基地，能耗总量持续增长，清洁能源替代空间广阔。龙净环保依托紫金矿山布局绿电项目，截至2025年底国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，涵盖风电、光伏、水电等多种类型，项目分布于西藏、新疆、黑龙江及刚果（金）、圭亚那、苏里南、塞尔维亚、阿根廷等多个国家和地区。矿区绿电以自发自用或长期供电为主，具有电力消纳稳定、用电负荷高和电价承受能力较强等特点，盈利模式通常优于一般集中式新能源项目。公司绿电业务收入从2023年的不足0.4亿元增长至2025年的6亿元，年均复合增速超过300%。

四、储能电芯：产能释放与产业协同并进

在能源转型背景下，新型储能装机实现跨越式增长，国家明确到2027年底新型储能装机规模目标达到1.8亿千瓦以上。紫金矿业在磷酸铁锂、铜箔等上游原材料方面具备产业优势，为龙净环保储能业务提供赋能。公司深化与亿纬锂能的产业合作，逐步形成电芯、PACK、系统集成和储能电站建设能力。2025年公司累计交付储能电芯约8GWh，其中绝大部分实现外销，电芯业务已实现盈利；2026年2月第三条生产线投产后，公司现有电芯年产能提升至13GWh，订单排产期已延伸至2026年底。公司还拟与亿纬锂能共同投资设立合资公司，建设60GWh大容量储能电池工厂，通过产业合作进一步增强技术、制造和客户渠道能力。

五、电动矿卡：从验证走向批量交付的关键节点

相比柴油矿卡，纯电矿卡在能源费用、维护成本、制动能量回收等方面具备明显优势；叠加绿色矿山建设、碳排放约束和存量车辆更新需求，电动矿卡行业具备较大的长期成长空间。公司已建成新能源矿山装备总装生产线，自主研发的LK220E纯电动矿用自卸车设计载重140吨，已在紫金山金铜矿和西藏巨龙铜矿开展运行验证并进入批量交付阶段，单日稳定运输量超过2000吨、设备出勤率超过90%，在高海拔、高寒等复杂工况下能源成本较传统柴油矿卡降低近80%。公司后续还将推进更大吨位LK350E以及无人驾驶LK110EI等车型，逐步完善产品矩阵，推动电动矿卡由单车销售向"电动矿卡+储换电站+风光储能源系统+智能调度运维"的矿山绿色能源综合解决方案延伸。

六、业务闭环与未来展望

公司逐步打通"绿电+储能+纯电矿卡"全场景闭环：风光水电提供低成本清洁能源，储能解决发电波动与矿山连续生产之间的时间错配，纯电矿卡则为绿电创造稳定且高频的消纳负荷。紫金矿业在全球拥有的30多座矿山，为公司提供了首批应用场景和产品验证平台。随着拉果错、麻米措、巨龙铜矿等"源网荷储"一体化项目陆续落地，公司绿色矿山能源系统运营商的定位将进一步凸显，加速形成绿色矿山业务闭环，打开第二成长曲线。