2026年7月医药生物行业投资策略：创新药对外BD创新高与产业链机遇

创新药对外授权交易再创历史新高

2026年上半年中国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达到2025年全年总额的八成，再创历史新高。授权交易涉及肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，主要受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。近期多个对外授权合作落地，包括迪哲医药将舒沃替尼的全球权益授权给阿斯利康，对价包含6亿美元首付款及多项里程碑付款与销售分成。

CXO板块订单与业绩节奏向好

CDMO方面，中国企业在人才红利、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势。中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位短期内具备较强的不可替代性，在生物药CDMO领域的能力也在持续增强。CRO方面，基于前期涨价订单的逐步交付，临床前及临床CRO企业有望迎来业绩复苏。

药房板块业绩回暖驱动因素

近期新冠阳性率逐周提升，驱动药品零售需求提升。头部连锁药房公司第二季度同店增速环比继续回升，叠加费用控制及降租等持续推进，有望带来药房板块业绩进一步向好。

《生物安全法案》正式立法后的供应链影响

2025年12月美国《生物安全法案》正式生效，2026年6月美国国防部更新1260H清单，新增65家中国实体。与此前草案直接点名企业的做法不同，终稿改为以1260H清单为锚定依据。短期来看，法案仅限制联邦资金体系下的采购，纯商业合作不受直接限制。中国CXO凭借小分子、多肽、ADC等全链条领域的综合竞争力与完备的供应链纵深，短期内难以被系统性替代。从中长期来看，全球制药供应链正从效率优先转向安全与效率并重，合规透明度与海外产能布局已成为国内CDMO企业的必选项。

中药政策端多重催化

2026年版国家基本药物目录印发，共收录药品794种，其中中成药318种，较此前目录新增48种。中成药与化学药及生物制品品种数量保持总体平衡，新增中成药覆盖中医药临床主要分科，重点聚焦中医药优势病种，藏药、蒙药、维药等少数民族药品被纳入，中药Ⅰ类新药得到明确鼓励。全国中成药采购联盟集采首次大规模纳入OTC中成药，行业集中度提升趋势明确。国家医保目录调整首次推出预申报机制，允许已完成技术审评但未正式获批的药品进行预申报，将实质性缩短中药创新药从获批到纳入医保的时间差。

医疗器械集采与创新审批动态

2026年6月，国家组织冠脉支架集中带量采购第二轮接续采购中选结果公布，京津冀3+N联盟推进医用胶类耗材集采，安徽省开展部分耗材带量联动采购。同期，国家药监局新增批准12款创新医疗器械注册申请，截至6月末累计批准创新医疗器械达435款，涵盖三焦点人工晶状体、可调弯肺动脉取栓支架系统、介入式左心室辅助设备等产品。

医疗服务诊疗量延续修复态势

以天津、重庆、南宁为样本城市，2025年6月至2026年5月诊疗量整体仍处于修复通道，医院门急诊及总诊疗人次多数月份实现同比增长，需求韧性较强。重庆市门急诊量多数披露月份保持同比正增，天津市5月仍保持较快增长，基层医疗机构修复更为明显。从专科结构看，口腔类、耳鼻喉类、心血管类及胸科类实现双位数增长，肿瘤类等偏刚需的严肃医疗领域延续较快修复。

零售渠道占比逆势提升

2026年第一季度药品全渠道销售额同比下降，但零售市场销售占比提升至三成以上，为医院、基层医疗、零售三大渠道中唯一正增长渠道。医保个人账户支付白名单制度要求各省原则上于2026年9月底前出台全省统一的支付范围，药品、部分家用医疗器械、医用耗材及体外诊断试剂可纳入，保健品、日用品、化妆品等非医疗属性商品不得纳入，政策有望推动行业从流量获客转向专业服务与处方承接。