2026年7月第3周医药生物行业周报：政策、业绩、BD、行业会议多重利好催化创新药产业链

一周行情与估值概览

2026年7月13日至7月17日，医药生物板块全周下跌0.35%，同期沪深300指数下跌5.26%。自年初以来，医药板块指数下跌5.79%，跑输沪深300指数3.61个百分点，在30个一级子行业中位列第11位。估值方面，截至7月17日，医药板块PE（TTM）为28.60倍，相对沪深300的估值溢价率为114.56%，相对剔除银行后的全部A股溢价率为12.53%，近期溢价率呈上升趋势。个股层面，本周医药板块257只个股上涨，243只下跌，哈药股份、万邦医药、九安医疗等涨幅居前，欧林生物、*ST香雪、华康洁净等跌幅居前。

《国民健康"十五五"规划》发布，系统指引行业发展方向

7月13日，国务院印发《国民健康"十五五"规划》，提出到2030年健康优先发展战略制度体系逐步建立，中国特色基本医疗卫生制度更加完善，公共卫生安全保障和基层防病治病能力显著提升，人均预期寿命达到80岁，主要健康指标进入高收入国家行列。与"十四五"规划相比，"十五五"规划在多个维度实现升级：总体定位上，将整合型体系、数智化和系统协同写入总纲；健康促进方面，将健康教育纳入国民教育体系，实施健康体重管理行动，15岁以上人群吸烟率目标降至20%；慢病管理方面，设立慢性病一体化门诊，强化多病同防同治同管；创新药和医疗器械方面，明确全链条支持发展，加快细胞和基因治疗药物、新型抗体、新型疫苗、核酸药物、放射性药物等研发应用，并加大对高端医疗器械关键核心技术、元器件和整机研发的支持力度。

中报业绩密集披露，创新药及产业链表现亮眼

行业进入中报业绩催化期，多家创新药及产业链公司预告超预期。创新药方面，康诺亚预计上半年核心产品收入同比增长超过132%，叠加BD首付款及里程碑，利润不低于12亿元，同比大幅扭亏；艾力斯预计收入同比增长39.4%，归母净利润同比增长46.5%，受益于三大商业化产品协同效应持续释放。创新药产业链方面，康龙化成预计收入同比增长16%~19%，新签订单增长超过30%，其中小分子CDMO新签订单增长超过50%；昭衍新药归母净利润预计大幅增长，主要受生物资产公允价值变动影响，实验室服务及其他业务净利润约-1.42亿元至0.65亿元。

重磅BD交易频现，出海高景气延续

本周多项重要BD交易公布，体现中国创新药全球竞争力持续加强。迪哲医药与阿斯利康达成舒沃替尼全球权益合作，获得6亿美元首付款及最高9亿美元里程碑；翰森制药将HS-20118大中华区外权益授权予Avere，获得1.2亿美元首付款及最高21.8亿美元里程碑；信达生物将IBI355大中华区外权益授权予Spero，交易总额约11亿美元。当前BD出海更多基于海外权益合作，是在暂不具备海外销售能力情况下加速拓展全球市场的优选方式。值得注意的是，Co-Co模式（共同开发、共同商业化）合作逐渐增多，体现中国创新药企业竞争力与话语权提升。在海外大药企专利悬崖压力、中国创新药研发优势及国内政策鼓励创新背景下，出海高景气有望延续。

科伦博泰全球临床取得突破，ESMO年会即将召开

科伦博泰生物发布公告，其sac-TMT联合K药在一线治疗驱动基因阴性、PD-L1阴性非鳞状NSCLC的III期研究中达到PFS主要终点，OS呈积极趋势，安全性未见新信号，这是全球首个ADC联合免疫检查点抑制剂在该适应症达到主要终点的III期临床研究。2026年ESMO年会将于10月23日至27日召开，恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、百利天恒、科伦博泰、石药集团、中国生物制药、康方生物、复宏汉霖等多家中国创新药企业预计将有重要临床数据发布，行业有望延续密集催化。

板块策略与投资建议

"创新+国际化"仍为2026年医药核心主线。创新药方面，板块正由"估值驱动"转向"业绩+全球化兑现驱动"，已BD品种后续海外三期、上市及商业化分成有望成为重要催化，重点关注具备差异化创新能力、全球BIC潜质、单品放量能力，以及销售能力较强、创新转型顺利并具备出海预期的企业。创新药产业链方面，地缘政治风险阶段性缓和，CDMO新签订单保持高增长，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等新分子快速放量，早期研发需求复苏并向后期传导，2026年CRO有望实现业绩反转，AI+CRO及上游国产替代亦值得关注。消费医疗方面，医疗服务需求广阔、供给格局向好，OTC及连锁药店受益需求复苏和行业出清。医疗器械方面，主业企稳，设备招采复苏，集采、DRG/DIP及行业整顿影响边际减弱，创新、国际化与国产替代贡献增量。中药方面，基本面有望边际复苏，重点关注经营周期改善、基药目录及创新药放量、国企改革和高股息方向。