固德电材：动力电池热失控防护龙头，铜铝复合材料开启第二增长曲线

公司概况与业务布局

固德电材成立于2008年，最初专注于电力电工绝缘材料领域，以高压发电机绝缘材料市场为切入点，逐渐将业务延伸至特高压输配电市场。2018年，公司收购麦卡电工，实现了云母产品制造垂直一体化整合，构建起热失控防护部件的全产业链制造体系。2023年以来，公司启动全球化布局，在墨西哥建立子公司并设立生产基地，成立美国子公司，2025年成立德国子公司。公司专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售，主要产品包括新能源汽车动力电池热失控防护零部件、铜铝复合材料以及电力电工绝缘产品三大板块。

新能源汽车动力电池热失控防护业务

新能源汽车安全标准与政策对热失控与防护要求不断提升，带动热失控防护产品需求持续增长。《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031—2025）的发布，对动力电池安全技术提出更高要求，新国标将于2026年7月1日起实施，首次强调电池在多种极端条件下不起火、不爆炸。动力电池向高镍、高压快充、大容量方向迭代，电芯热负荷及热失控扩散风险同步抬升，电池包隔热、绝缘、抗冲击及阻燃材料成为系统级安全防护的关键环节。

公司在新能源汽车热失控领域实现全产业链布局，以云母、高性能树脂为基础材料，通过热压成型工艺开发出具有多层防护结构的系列产品，产品涵盖电芯级、模组级及电池包等各应用层级，具备优异的耐高温性能和热绝缘特性。公司深度绑定全球头部动力电池及新能源汽车客户，与通用汽车、福特、Stellantis、现代起亚、丰田、宝马、吉利、零跑、小鹏、一汽集团等整车制造商，以及宁德时代、欣旺达、蜂巢等电池生产商建立了长期稳定的合作关系。

根据弗若斯特沙利文数据，2024年全球电池系统安全防护材料市场规模约115亿元，预计2024-2029年年复合增长率约23%。其中云母材料市场增速最快，2024-2029年CAGR达25.88%。公司在全球电池系统云母材料安全防护市场份额为15%-20%，在北美市场为绝对龙头。

铜铝复合材料第二增长曲线

铜铝复合材料作为一种性能优异、成本可控的新兴材料，通过先进的冶金结合技术，将铜的高导电、耐腐蚀性与铝的轻量化、低成本优势融为一体。相较于纯铜，铜铝复合材料可节省40%以上的铜资源，降低约35%的综合成本，同时实现20%–55%的减重效果，导电率可达纯铜的98%以上。

公司铜铝复合材料采用连续铸轧固液复合的生产工艺，具备技术壁垒。2025年上半年，公司铜铝复合产品获得宁德时代验证进入其供应体系，主要用于动力电池极柱、母排，产品附加值提升，并逐步实现大规模量产，于2025年第二季度起实现盈利，并于期后快速增长。目前量产的产品为单面铜铝复合板，可用作负极极柱料；后续产品包括可用作连接母排巴片的双面铜铝复合板等。

在负极极柱料领域，按单颗电芯负极极柱用料约10克测算，预计2030年中国动力电池市场对负极极柱的需求量约为16.3万吨；在储能电池领域，按每kWh储能装机量对应负极极柱用料约30克估算，预计2030年储能领域负极极柱需求量约为3.8万吨。在连接母排巴片领域，按单车配套用量约1千克测算，预计2030年全球新能源汽车市场对连接母排巴片的需求量约为7.2万吨。

电力电工绝缘业务与AIDC新赛道

公司电力电工绝缘材料业务成熟，在高压、中压等领域优势显著，形成了涵盖绝缘树脂、云母制品及复合材料绝缘结构件等多元化的产品系列。全球AI数据中心需求高增叠加北美缺电，公司电力电工绝缘业务切入AIDC新赛道。

按照2030年底美国累计AI算力153GW，当年新增40GW以上测算，对应2030年累计尖峰电力负荷188GW，全社会尖峰负荷预计至2030年达到963GW。公司正积极围绕AI数据中心发电备电、输配电、高频变压三大核心电力环节，持续布局燃气轮机发电机组绝缘方案、浇注母排绝缘方案、SST高频变压器利兹线圈绝缘方案等，形成覆盖算力园区电源侧、传输侧的一站式绝缘配套能力。

在发电侧，公司绝缘系统与材料用于燃气轮机配套的高压发电机；在供电侧，应用于数据中心母排绝缘保护件、SST直流化路径等。燃气轮机绝缘产品聚焦AIDC备用发电设备定子绝缘，单台50MW燃气轮机对应绝缘材料配套价值约50-100万元。若成功供应定子线棒总成产品，单台燃气轮机配套价值跃升至350-500万元。

盈利预测与业务展望

公司多业务板块协同驱动业绩高增长：热失控防护业务提供稳定基本盘，铜铝复合产品贡献核心弹性增量，电力绝缘业务筑牢业绩底盘，AIDC新赛道打开长期成长空间。公司预计2026-2028年整体营业收入分别为17.1亿元、26.8亿元、38.7亿元，综合毛利率为31.6%、30.4%、30.9%。

铜铝复合产品业务预计2026-2028年收入分别为8.0亿元、15.3亿元、25.1亿元，同比分别增长320%、91%、64%，出货量对应0.79万吨、1.57万吨、2.83万吨。电力电工绝缘产品业务预计2026-2028年收入分别为3.3亿元、4.0亿元、4.9亿元，同比分别增长18%、20%、25%。新能源汽车动力电池热失控防护零部件业务预计2026-2028年收入分别为5.8亿元、7.5亿元、8.2亿元。

公司面临的主要风险包括下游需求波动、市场竞争加剧、中美贸易政策变化、原材料价格波动等。其中，公司布局墨西哥海外产能、深耕北美高毛利市场，海外业务拓展及产品出口易受中美贸易摩擦、关税政策、地缘政治变动影响。