2026年第29周煤炭行业：高温驱动日耗攀升，动力煤价格延续反弹态势

一、市场行情与板块表现

本周煤炭指数上涨，跑赢沪深300指数。年初至今煤炭指数累计涨幅显著领先大盘。板块估值方面，煤炭行业市盈率位列A股全行业倒数第9位，市净率处于中下游水平，显示板块估值具备一定安全边际。个股表现分化，部分资源禀赋优异的龙头公司涨幅居前，而部分中小市值及业绩承压标的回调明显。

二、动力煤：旺季需求兑现，价格中枢上移

本周动力煤市场呈现"价涨量缩"特征。港口方面，秦港5500K动力末煤平仓价周环比上涨，涨幅约3.7%；产地价格同步走强，山西、陕西等地坑口价涨幅更为显著，其中山西5500K产地价周涨幅超过10%。年度长协价格稳中有升，7月秦港Q5500长协价月环比及年同比均实现正增长。

供给端出现收缩信号。样本矿山日均产量周环比下滑，年同比降幅扩大；产能利用率同步走低。需求端则受益于高温天气，电厂日耗大幅攀升，库存水平小幅回落，可用天数明显压缩。非电需求方面，甲醇、尿素开工率虽各有涨跌，但整体仍处于历史同期偏高水平，对煤炭消费形成支撑。

库存调度呈现结构性分化。动力煤库存总指数小幅走低，其中中转地库存降幅较大，生产地库存则略有累积；秦港库存小幅增加，但内河港口库存大幅下滑。海运费用方面，秦皇岛至广州航线运费大涨，反映南方地区采购积极性提升。

三、炼焦煤：供给约束支撑价格，下游需求边际走弱

焦煤价格表现相对平稳。京唐港主焦煤库提价周环比持平，山西产地价小幅回调，河南、安徽产地价维持不变。国际焦煤价格小幅下跌，峰景矿到岸价周跌幅近3%。无烟煤及喷吹煤价格表现强势，晋城、阳泉无烟煤价格周涨幅均超过13%。

供给端，样本矿山精煤日均产量微增，但年同比降幅仍达18%；精煤库存小幅累积，年同比降幅超过42%，显示低库存状态持续。蒙煤进口方面，甘其毛都口岸通关量周环比大幅下滑，但年同比仍保持高增长，年初至今累计通关量同比增幅超过55%。

需求端出现边际走弱迹象。日均铁水产量周环比微跌，高炉开工率小幅回落；焦化厂开工率分化，大型焦化企业开工率微涨，中小产能则有所回落。库存结构上，独立焦化厂炼焦煤库存及可用天数均大幅下滑，样本钢厂库存基本持平，显示下游补库意愿谨慎。

四、进口煤：发运到港双降，印尼煤逆势增长

本周中国进口煤炭发运量及到港量均出现大幅下滑。分国别看，澳大利亚、俄罗斯发运量跌幅显著，印尼发运量则逆势增长；到港量方面，澳大利亚到港量大涨，俄罗斯、印尼到港量大跌。印尼作为我国最大煤炭进口来源国，其出口政策变化对国内供应格局影响深远，下半年进口增长空间或受多重管控措施约束。

五、行业核心逻辑与展望

短期看，重大安全事故增强供给收缩预期，叠加旺季临近，煤价易涨难跌。宏观层面，地缘冲突强化各国能源安全意识，高库存成为应对手段之一；国内整治内卷式竞争及扩大内需等政策发力，政策底已逐步探明。需求层面，AI发展对能源的拉动构成增量需求，中国供应链及能源成本优势保障用电量韧性。

中长期看，煤炭供给弹性有限：双碳背景下产能控制严格，安监与环保政策趋严挤出超产部分；供给区域分化加剧，东部资源减少、山西进入"稳产"时代，产能向西部集中推升供应成本；焦煤开采难度加大，欠产或成新常态，资源稀缺性凸显。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤企资产质量改善叠加分红比例提升，板块配置价值值得关注。

六、重点公司动态

本周多家煤炭上市公司披露半年度业绩预告或经营数据。业绩表现分化明显：部分龙头公司受益于煤价同比上涨及产销量增长，净利润实现大幅增长或扭亏为盈；部分区域型煤企则因地质条件变化、煤质下滑或售价下降等因素业绩承压。电投能源完成重大资产重组配套融资，电解铝及煤电一体化协同效应增强；甘肃能化持续推进收购控股股东化工资产事项。