科瑞技术：精密筑基非标万变，光模块与半导体启新程

跨行业非标自动化平台，战略纵深推进

科瑞技术成立于2001年，早期从硬盘精密装配与检测设备起步，逐步拓展至移动终端、新能源、精密零部件三大领域，并通过N类业务切入半导体及光模块、汽车智驾、医疗健康等新兴方向。公司主要产品包括自动化装配及检测设备和高精密度零部件。2025年公司实现收入26.3亿元，同比增长7.6%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长95.9%。2026年第一季度，公司收入6.2亿元，同比增长15.4%；归母净利润0.7亿元，同比增长56.9%。

公司深耕非标自动化技术应用、高精密零部件制造，主业聚焦移动终端、新能源、精密零部件三大条线，当前已经形成以自动化设备为主体、精密零部件为支撑、半导体及光模块为增量方向的产品矩阵。公司通过高精密贴装、耦合、检测、零部件等产品持续切入光模块及半导体客户关键工序，并重点推进光伏行业的智慧物流搬运，智能仓储及调度系统的进一步研发和重点客户业务拓展。

精密零部件：高精密制造筑基，稳健盈利支撑能力圈外延

精密零部件业务是公司高精密制造能力的重要载体，据公司2025年年报，公司拥有500+台套高精度、超高精度精密零部件加工高端设备，具备多材料、多工序精密加工能力。2025年公司精密零部件业务收入4.6亿元，同比增长21%，收入占比提升至17.6%；2026年第一季度精密零部件业务收入同比增长47%，维持较快增长。

从业务表现看，精密零部件业务收入及盈利能力整体稳健。2023年至2025年，公司精密零部件业务收入分别为2.3亿元、3.8亿元、4.6亿元，同比增速分别为-14%、65%、21%，精密零部件产品毛利率分别为32%、32%、31%，整体维持在较高水平。2025年，半导体和光模块零部件业务收入1.7亿元，占总收入6.6%；2026年第一季度公司精密零部件业务收入提升至1.5亿元，同比增长47%，其中半导体和光模块零部件业务收入6752万元，占总收入10.9%。

我们认为，该业务价值不仅体现在收入增长和稳健盈利能力上，更在于对公司设备业务和新兴行业拓展的协同赋能，有望为公司持续拓展高质量客户提供底层支撑。高精密加工能力或具备较强可迁移性，可从传统硬盘、消费电子、新能源等场景，进一步延伸至半导体、光模块、医疗、计量仪器等高精密制造环节。

N类业务贡献第二成长曲线，光模块与半导体设备有望共振放量

从收入贡献看，2025年公司半导体及光模块设备及相关精密零部件收入约2.9亿元，占总营收的比例为11.1%。2026年第一季度相关业务占比进一步提升，半导体及光模块设备及相关零部件收入约1.2亿元，占总营收的比例为19.6%。

光模块设备方面，800G、1.6T及更高速率产品迭代推动光模块制造环节向高精密自动化升级，贴片、耦合等关键工序设备需求有望加速释放。公司依托长期积累的非标自动化项目和大客户经验，已在耦合、贴片、光纤打磨、AOI检测等环节形成设备布局，当前公司相关设备已获得海外头部客户验证和认可。随着客户扩产及产品代际升级推进，光模块设备有望成为公司新一轮收入增长的重要支点。

半导体设备方面，公司已布局超高精度堆叠设备、适配IGBT/SiC晶圆焊片芯片及辅料贴装整线设备产品，并持续推进晶圆自动测试、温控卡盘等技术能力研发。半导体精密零部件是保障半导体设备稳定运行、工艺一致性和晶圆良率的关键基础件，受益于行业扩产与国产替代共振，成长性或较强。公司半导体及光模块设备业务正由客户验证阶段逐步迈向订单放量阶段，新业务占比提升有望带动估值中枢上移。

盈利预测与评级

我们预计公司2026年至2028年归母净利润分别为3.7亿元、4.8亿元、6.0亿元，同比增速分别为35%、30%、25%，当前股价对应的PE分别为51倍、39倍、32倍。我们选取罗博特科、博众精工、凯格精机、燕麦科技为可比公司，鉴于公司主业有望逐步修复，半导体及光模块设备业务正由客户验证阶段逐步迈向订单放量阶段，新业务占比提升有望带动估值中枢上移，维持“买入”评级。