2026年第28周军工行业周报：商业航天进入降本增效兑现期

商业航天迎来里程碑式突破

本周军工行业最显著的市场催化来自商业航天领域。我国长征十乙运载火箭成功实施回收，标志着我国成为全球第二个掌握轨道级可回收火箭技术的国家。这一事件不仅具有技术突破意义，更被视为我国商业航天“摩尔定律”时刻的到来。长十乙采用的网系回收方案，在结构减重、运载效率提升以及复用可靠性方面展现出显著优势，其容错率高于单一回收模式，且回收平台可实现规模化复用，从而大幅降低运营成本。

从产业逻辑来看，商业航天的“降本—高频—组网”路径正进入实质性兑现期。参考国际领先企业的经验，可回收火箭技术的成熟将推动发射成本大幅下降，进而促进卫星互联网组网速度的加快。短期来看，这一技术突破直接提振了市场对商业航天产业链的信心，相关上市公司股价出现明显上涨。中长期来看，随着发射成本的降低和发射频率的提升，卫星制造及卫星应用环节将迎来更广阔的发展空间，整个“大军工”板块的投资逻辑也将随之重构。

军工上市公司业绩呈现分化态势

2026年上半年，军工上市公司业绩预告显示出明显的结构性分化特征。部分龙头企业凭借订单落地和产能释放，实现了业绩的大幅增长，净利润同比增幅显著。然而，也有部分企业受行业周期调整、供应链波动或自身经营策略影响，业绩出现下滑甚至亏损。这种分化反映了军工行业内部不同细分赛道、不同企业竞争力的差异。总体来看，具备核心技术优势、产能利用率较高且受益于行业景气度回升的企业，在上半年表现更为优异。

业绩分化也提示投资者需更加关注企业的个体基本面。在行业整体复苏的背景下，拥有稳定订单来源、成本控制能力强以及技术壁垒高的企业，更有可能在激烈的市场竞争中脱颖而出。同时，对于业绩承压的企业，需深入分析其亏损原因，判断是短期波动还是长期趋势，以便做出更准确的投资决策。

下半年行业展望与投资策略

展望2026年下半年，军工行业预计将呈现多主线并行的格局。首先，传统军工板块有望迎来修复行情。随着“十四五”规划进入收官阶段，相关装备采购和交付节奏有望加快，带动传统军工企业业绩回暖。其次，商业航天、民机、燃气轮机等“大军工”细分领域存在轮动机会。特别是商业航天，在技术突破的推动下，产业链上下游企业将持续受益。

此外，军贸出口有望在下半年重新成为市场关注焦点。国际地缘政治格局的变化，使得全球国防需求上升，我国军工产品在国际市场上的竞争力和影响力不断提升，军贸订单有望增加。同时，AI浪潮下的军工企业产能外溢现象仍将持续演绎，军工电子作为军事智能化的核心受益环节，其重要性日益凸显。军事智能化趋势不可逆，相关企业在传感器、芯片、算法等领域的布局将带来新的增长点。

在投资策略上，建议投资者坚持“抓主线、塑权重、拓格局”的思路。主线方面，重点关注商业航天、军工电子等高景气赛道；权重方面，优化组合结构，配置行业龙头；格局方面，挖掘具有独特技术优势或市场地位的小市值标的。同时，需充分认识到军工行业的特殊性，给予其合理的估值溢价，并密切关注政策变化、订单落地及国际局势等风险因素。