豫园股份：东方美学赋能珠宝时尚，地产减压轻装上阵

公司概况：构建多元消费生态，地产瘦身健体

豫园股份前身为上海豫园商场，历经改制上市及复星入主，已完成从区域商业运营商向全国性消费产业集团的跨越。公司坚持“东方生活美学”战略，构建起覆盖珠宝、文化饮食、表业、美丽健康等多业态的消费矩阵，拥有19个中华老字号。股权结构上，复星集团主导战略方向，黄浦国资委协同赋能，形成资源双重保障。财务层面，受消费及地产行业下行影响，2025年营收363.7亿元，同比下降22.5%，归母净利润转亏至-49.0亿元，主要系地产业务大额减值计提拖累。2026年一季度，随着费用管控优化及地产减值压力缓解，营收96.5亿元，同比增长10%，归母净利润同比大增203%，业绩迎来修复拐点。

产业运营：珠宝时尚筑牢基本盘，老字号创新转型

珠宝时尚为公司第一大收入来源，2025年营收227.34亿元，占总营收62.5%。在金价上行及行业结构调整背景下，板块毛利率稳定在8.34%，盈利韧性凸显。老庙品牌通过深化“好运文化”IP打造差异化产品矩阵，推出“一串好运”系列及《天官赐福》IP联名系列，精准触达年轻消费群体，天猫首发当日销售额破百万。营销端创新年轻化全域打法，强化品牌破圈与流量变现。渠道端执行“拥轻合重”战略，主动关闭低效门店，优化加盟网络，同时加速智选门店模式落地及全球化布局，进驻免税店及海外市场。

其他消费板块同步推进老字号创新转型。文化饮食板块汇聚松鹤楼、南翔馒头店等品牌，通过工艺创新与品牌焕新推动年轻化、连锁化转型，并加速海外开店。时尚表业聚焦“海鸥”“上海”两大品牌，突破超复杂功能腕表技术壁垒，拓展海外市场。美丽健康板块布局童涵春堂、AHAVA等品牌，聚焦药食同源与护肤赛道，通过资产结构优化提升经营质量。

商置业务：轻重战略转型，大豫园构建文商旅增长极

地产业务顺应行业下行周期，推行瘦身健体、拥轻合重战略，加速非核心存量资产出清，聚焦核心区域项目盘活现金流。2025年计提资产减值损失14.62亿元，集中释放存量风险，为后续轻资产运营转型奠定基础。

依托大豫园核心片区，公司构建文商旅增长极。一期通过场景升级与IP运营实现客流与经营双提升，2025年GMV达42.9亿元，入园客流4112万人次。其中B站国创活动客流748万人次，GMV同比增长近30%。二三期有序开工建设，计划打造总体开发面积超百万方的超级文化商业综合体，联动一期形成集群效应。同时以豫园灯会IP出海为抓手，在法国、泰国等地举办活动，构建全球化文商旅发展格局，打开长期增长空间。