港股18A医药IPO市场回顾与跨境投融资趋势分析

港股生物医药融资平台地位稳固

香港作为全球第二大生物科技融资平台，自2018年推出第十八A章以来，为未盈利生物科技公司提供了重要的上市途径。截至2026年6月23日，已有91家公司根据18A规章成功上市，总市值达到1,505亿美元，占港股医药总市值的31%。这些公司涵盖了免疫肿瘤学、疫苗、手术机器人等多个前沿赛道。相比之下，A股市场生物医药领域IPO处于阶段性收紧状态，2026年以来科创板医药上市公司数量仅为港股医药的8%，北交所医药上市公司数量是港股医药的33%。因此，港股市场正成为中国生物医药企业未来上市的主要阵地。

18A制度演变与市场热度变化

18A制度经历了从起步到低谷再到狂热期的演变。起步期（2018-2021年）共有48家18A公司上市，平均发行募集资金24亿港元，首日均涨16%，由国际知名投资机构主导。摸索期（2022-2024年）市场低迷，仅19家公司上市，平均发行募集资金降至5亿港元，首日均涨5%，地方产投崛起。狂热期（2025年至今）市场回暖，24家公司上市，平均发行募集资金回升至10亿港元，首日均涨62%，呈现多方共存格局。截至2026年6月23日，排队候审的生物医药企业共计85家，其中今年以来新增递表44家，市场供给充沛，竞争激烈。

2026年港股医药IPO表现亮眼

2026年以来港股医药首次募集金额总额和IPO数量均占2025年的44%，且两个指标在2025年均达到四年新高，但距离2021年高峰仍有较大差距。2026年至今共计12家医药公司完成赴港上市，涵盖创新药、手术机器人、医疗服务等板块。上市首日整体破发率为17%，其中上市首日涨跌幅实现上涨的有10家，占83%；涨幅超100%的占比达42%。其中，丹诺医药首日上涨179%，剂泰科技首日上涨127%。按照行业划分，首日上涨的公司中制药企业占60%，医疗器械板块占30%。2026年至今共计12家生物医药赴港上市，其中8家生物医药公司按照18A规章上市，占比高达67%。

跨境投融资与出海模式崛起

2026年第一季度，中国医疗健康领域一级市场共发生410起投融资事件，同比上涨16.5%，融资金额354.6亿元，同比上涨50.5%。国内创新药一级市场呈现量价齐升态势，融资事件数量和金额分别同比增长16%和129%。人工智能AI成为资本重点关注方向，小分子、抗体药物、细胞疗法仍然是资本最关注的几大赛道。合作出海是目前最主流的选择，2025年中国企业合作出海各类交易达158笔，合作规模1357亿美元，占全球交易规模49%。小分子、抗体偶联药物与双/多特异性抗体等多靶点产品是合作出海的核心组成。