AI硬件对中国通胀影响路径及持续性分析

AI硬件对PPI的直接影响与权重估算

当前全球新一轮技术革命加速演进，以AI为代表的新兴产业对经济基本面影响日益增强。AI硬件对生产者价格指数（PPI）的影响主要通过四条路径传导：直接影响、投入品成本传导、消耗品需求拉动以及生产设备投资扩张。在直接影响方面，AI硬件产品主要归属于计算机、通信和其他电子设备制造业下的电子器件制造和电子元件及电子专用材料制造。基于2025年工业企业累计营收估算，计算机、通信和其他电子设备制造业占PPI权重约为12.5%。结合经济普查数据中相关中类行业营收占比，新基期下AI硬件合计占整体PPI的权重约为5.35%。今年以来，受益于需求爆发，电子元件及专用材料PPI同比涨幅快速上行，AI硬件价格涨幅整体高于整体PPI水平，主要得益于其与算力产业链的高关联度及上游原材料涨价影响。

投入品成本传导与消耗品需求拉动效应

在间接影响方面，投入品成本传导效应显著。利用投入产出表构造完全消耗系数矩阵分析显示，AI硬件产品主要投入至下游消费和中游制造环节。从大类行业看，AI硬件主要投入计算机通信电子制造、仪器仪表制造、电气机械和器材制造等行业。在投入结构不变且成本完全传导的假设下，AI硬件价格同比上涨10%，通过投入品成本传导效应间接拉动PPI同比上行约0.54个百分点，合计传导效应约为5.39%。此外，AI硬件生产对有色金属加工、化学原料制品、电力热力生产等行业消耗量较大。综合考虑新增需求占行业规模比重及行业供给弹性，AI硬件需求扩张对有色金属矿采选、有色金属冶炼及石油天然气开采等行业的价格影响相对较大，因为这些行业产能利用率较高，供给弹性较小，价格对需求扩张反应更强。

生产设备投资扩张及对CPI的间接影响

AI硬件通过生产设备投资扩张途径对整体PPI的拉动相对较小。AI硬件生产设备主要属于电子和电工机械专用设备，自2021年以来该行业PPI同比与AI硬件相关行业PPI同比正相关性较强。结合该行业在PPI中的权重及传导系数测算，AI硬件价格上涨10%，通过此途径对整体PPI的拉动约为0.012个百分点，影响微乎其微。相比之下，AI硬件对消费者价格指数（CPI）的影响更为间接且复杂。AI硬件不直接纳入CPI统计，其价格上涨主要通过推升手机、电脑等终端产品价格影响CPI。由于存储等硬件成本仅占消费电子终端售价的极小部分，且终端价格还受消费需求、市场竞争、企业利润及促销策略等多重因素扰动，上游硬件成本上涨未必能完全传导至零售端，导致生产端与消费端价格走势存在差异。

AI硬件高景气对通胀动能的支撑持续性

中短期内，AI硬件高景气预计仍将支撑中国内生通胀动能回升。从全球视角看，美国科技巨头资本开支指引显示支出规模维持扩张态势，AI算力基建处于持续投入周期。宏观指标方面，美国AI硬件产品进口保持较高增速，中国大陆、韩国、中国台湾等主要产业链经济体相关产品出口延续高增，带动相关地区制造业PMI高景气扩张。应用端数据显示，大模型token调用量显著提升，AI应用需求持续释放。目前宏观层面尚未观察到AI硬件景气逆转的明确信号，预计中短期内AI硬件行情将继续通过上述传导路径对中国通胀水平形成支撑。