科瑞技术：平台化布局完善，有望穿越周期增长

公司定位与业务架构

科瑞技术自2001年成立以来，逐步从硬盘行业精密自动化装配与检测设备供应商，拓展至新能源锂电、智能手机检测、电子烟及汽车等多个领域。2024年，公司进一步切入半导体和光模块行业，形成了“3+N”业务战略。作为全球智能制造解决方案的核心供应商，公司围绕移动终端、新能源、精密零部件及半导体光模块四大板块，提供跨行业的非标自动化设备及解决方案。

在移动终端领域，公司定位于整机及模组装配、检测设备的领先供应商，服务于全球领先的移动终端品牌。其产品线覆盖模组与整机装配测试、AR/VR光学显示测试、3D感知技术及空间计算等核心领域，旨在通过持续的技术研发投入，巩固在泛消费电子领域的头部客户合作基础。

移动终端业务：大客户积淀深厚，新兴领域带来增量

公司移动终端业务拥有深厚的客户积淀，与国内外行业领导者建立了长期稳定的深度合作。历史数据显示，该业务量与主要国际品牌客户的产品创新周期高度关联，受益于3C行业的创新与放量。近年来，随着海外大厂如谷歌、Meta发力可穿戴设备，以及国产手机竞争力的持续提升，公司有望从中受益。

具体来看，谷歌计划发布由AI驱动的智能眼镜，Meta则将投资重心转向AI可穿戴设备，苹果亦计划在未来发布智能眼镜。这些新兴市场的拓展为公司提供了新的增长点。同时，国产手机品牌如华为在折叠屏及智能手机市场的占有率逐步攀升，公司通过深挖国内品牌客户需求，积极拓展国内业务，助力客户实现高质量增长。

新能源设备业务：穿越行业周期，拐点已现

在新能源领域，公司深耕18年，自研的锂电叠片制芯设备、各类锂电装配设备及化成分容设备已成为行业扩产的核心刚需装备。尽管2019-2023年行业高速发展后进入调整期，但当前行业基本面出现积极变化。

首先，锂电龙头产能利用率边际回暖，接近满产状态，伴随盈利修复和产能饱满，有望开启新一轮资本开支。其次，锂电设备企业现金流改善，应收账款增速由正转负，经营现金流触底回升。头部企业先导智能的盈利改善及合同负债回升，进一步印证了行业订单的触底反弹。公司凭借在裸电芯制作、化成分容等领域的技术优势，有望在行业复苏中占据有利地位。

精密零部件与半导体光模块：受益于AI+数据中心快速增长

2024年起，AI算力基础设施建设成为核心增长引擎，推动光模块加速向800G、1.6T甚至3.2T迭代，带动高精度耦合、贴装及测试等非标准自动化产线需求快速增长。同时，半导体国产化需求，特别是在存储芯片和先进封装领域，为国内厂商打开了长期增长通道。

公司在高精度制造核心技术上具备显著优势，其高精度贴装及堆叠装配设备最高精度可达50nm，共晶设备精度突破1um，光耦合设备精度达50nm。在光模块领域，公司覆盖光器件、芯片、光模块及晶圆等多个核心环节，切入贴片设备、耦合设备等高价值量领域，并获得海外头部客户验证。在精密零部件方面，公司拥有500+台套高端加工设备，具备全工序高精度加工能力，产品广泛应用于半导体、光通信、消费电子等领域，受益于全球精密零件市场的稳健增长。

财务表现与经营质量

公司股权结构稳定集中，实控人通过控股股东控制公司较大比例股份。公司持续发布股权激励计划，绑定核心人才，考核指标涵盖营业收入、净利润及扣非净利润等关键财务指标，体现了管理层对公司未来发展的信心。

从财务数据来看，2025年公司实现营业收入26.32亿元，同比上涨7.55%。其中，移动终端、新能源及精密零部件三大战略业务收入占比合计86%。公司保持内外销并行模式，外销业务毛利率逐渐高于内销，且盈利能力同比提升。人均创收持续增长，2024年突破90万元，显示生产效率提升。公司毛利率保持在30%以上水平，净利率边际回升，收现比健康，回款质量良好，报表质量优良。

研发投入方面，公司研发费用率保持在10%以上，高度重视研发人才，研发人员工资薪酬投入占比持续提升，为技术创新和战略发展提供坚实支撑。