世纪华通：SLG与休闲双轮驱动，游戏出海持续掘金

公司转型与业务架构

世纪华通以汽车零部件业务起步，通过持续并购优质游戏资产完成向游戏产业的转型。公司核心游戏业务主要由点点互动和盛趣游戏构成，其中点点互动及其海外品牌Century Games贡献了绝大部分营收。此外，公司前瞻布局算力产业，成立人工智能云数据事业部，整合深圳及长三角数据中心项目，绑定华为云、腾讯等战略客户，但游戏业务目前仍是绝对支柱。

财务表现与增长动力

受现象级新游驱动，公司业绩进入快速释放期。2022年至2025年，公司营收复合增长率显著，主要得益于点点互动营收的高速增长。移动端游戏收入占比大幅提升，且自研手游收入占比提高推动了移动端毛利率的稳步上升。随着老游戏费用减投及新游戏规模效应显现，公司净利率持续改善，盈利能力显著增强。

点点互动：SLG龙头与休闲新曲线

点点互动深耕休闲与SLG赛道十五年，积累了深厚的研发及买量经验。在SLG领域，公司通过“SLG+X”模式实现用户拓圈。代表作《Whiteout Survival》融合模拟经营与放置养成，成功吸引女性及中轻度玩家，实现重度转化，长期保持高流水。新作《Kingshot》复用成熟数值与运营体系，采用轻松美术风格强调塔防玩法，进一步验证了该模式的有效性。

在休闲赛道，公司成果初现。二合游戏《Gossip Harbor》凭借高频内容更新和高ARPDAU表现突出，登顶同类收入榜。《Tasty Travels: Merge Game》则结合SLG副玩法设计及精细化买量快速崛起。公司储备了多款二合及三消游戏，有望构建第二成长曲线。

盛趣游戏：经典IP持续掘金

盛趣游戏作为国内游戏先驱，拥有“传奇”、“龙之谷”等大量经典IP。公司通过持续迭代画质、引入新玩法及拓展IP变现机制（如影视、舞台剧、衍生游戏），维持IP生命力。“传奇”IP受众粘性高，市场规模稳定，正版化推进有望转化私服玩家。在研游戏储备丰富，包括《饥荒》、《彩虹岛》等IP的新作，预计将在未来驱动业绩增长。

估值与展望

公司凭借SLG全球龙头地位及休闲赛道突破，叠加盛趣游戏经典IP的持续变现能力，预计未来三年归母净利润保持增长。当前估值水平低于行业可比公司均值，具备配置价值。