保利置业集团：核心城焕新土储，稳健经营穿越周期

央企背景赋能，战略聚焦核心城市

保利置业集团作为中国保利集团地产主业的重要柱石，拥有优质的央企信用背书。公司深耕地产行业二十载，坚持「两轮、双翼、多元驱动」的发展战略，以房地产开发为核心，辅以城市综合投资运营、物业服务及商旅酒店管理服务。在行业调整期，公司凭借稳健的财务结构和精准的投资策略，从容应对市场波动。2025年，公司销售额逆势提升至行业第15名，展现出较强的韧性。公司聚焦高能级城市，特别是长三角和珠三角地区，通过打造「甲第、誉、赋、印、壹号」五大高端产品系，确立了在核心城市高端改善市场的竞争优势。

投资策略进阶，土储结构持续优化

随着市场需求缩圈，保利置业的拿地策略从一二线城市的郊区向主城区进阶，注重投资的质量与安全性。2021年至2025年，公司平均拿地强度保持在较高水平，在重点房企中排名靠前。以上海和深圳为例，公司的项目布局已从早期的嘉定、奉贤、龙岗等外围区域，逐步转移至杨浦、静安、宝安、南山等核心主城区。这种策略调整不仅提升了项目的区位价值，也优化了整体土储结构。截至2025年底，公司待结算土储规模充裕，但仍致力于盘活老库存，加大核心地块优质项目的补充力度，以实现土储结构的进一步焕新和运营效率的边际改善。

财务结构稳健，费用管控仍有空间

在财务方面，保利置业保持着稳健的资本结构，三道红线始终维持在「绿档」。公司融资成本呈现趋势性下行，2025年底平均融资成本处于较低水平，且债务期限结构合理，短期偿债压力可控。在运营效率上，公司通过聚焦核心板块，2022年后运营效率指标出现明显改善并维持平稳。然而，公司期间费用率，特别是销管费率，在头部房企中仍居于偏高水平，显示出一定的改善空间。未来，随着规模效应的释放和管理精细化的提升，费用管控能力有望进一步优化，从而提升整体盈利水平。

估值修复潜力与风险提示

尽管公司当前面临行业探底带来的毛利率下行压力及存货减值风险，但其极低的估值水平蕴含较大的修复弹性。伴随行业筑底企稳，公司依靠央企禀赋、积极的投资策略以及聚焦主城热地的布局，有望实现销售规模的平稳增长和业绩的逐步回暖。投资者需关注核心城市土拍竞争加剧、补货不足以及行业持续探底可能带来的业绩波动风险。