2026年H1计算机行业：词元经济重塑价值，国产算力迎放量

行业行情与业绩回顾

2026年上半年，申万计算机行业指数表现相对弱势，跑输大盘指数。从子板块来看，安防设备表现相对坚挺，而横向通用软件、垂直应用软件等细分领域跌幅较大。尽管指数承压，但行业基本面呈现修复态势。2025年全年行业营收保持稳健增长，归母净利润实现大幅跃升。进入2026年一季度，行业营收继续同比增长，利润端增速更为显著，显示出盈利能力的边际改善。毛利率与净利率在经历波动后，一季度均呈现同环比双升态势，表明行业在成本控制和运营效率上有所优化。

AI算力：芯模协同助推国产加速

全球AI算力需求持续高景气，北美头部云厂商资本开支延续高增态势，并普遍上调全年指引，印证了对AI基础设施长期投入的决心。国内云厂商资本开支同步回暖，AI算力成为投资核心，且国产算力在投资中的比重有望逐步提升。政策层面，多层级政策密集落地，从顶层设计到硬性指标，全面推动算力自主可控。国家发展改革委指导国产大模型适配国产芯片，工信部划定智算中心国产化指标，八部门联合推动工业大模型适配国产硬件，形成了从规划、指标到采购准入的完整引导闭环。

在供给端，国产算力芯片产业化进程显著提速。受海外高端GPU供给受限影响，本土厂商市场份额持续提升，已占据国内AI加速卡市场超四成份额。华为昇腾、阿里平头哥、寒武纪等厂商持续迭代产品，完善生态。更重要的是，国内头部大模型企业深化“芯模协同”开发，将国产算力芯片作为模型推理阶段的核心底座。通过Day 0深度适配，国产芯片已摆脱“备胎”认知，成为大模型部署的第一梯队选择，有效对冲了供应链风险，筑牢了产业自主可控的底层生态。

AI大模型：商业化进程加速

全球大模型加速迭代，海外闭源模型在智能指数排行榜中仍居前列，但在性能逼近的同时，国产大模型凭借显著的性价比优势凸显竞争力。国内厂商集中布局开源赛道，产品性能持续向海外头部靠拢。在API定价方面，国产模型价格远低于海外高性能模型，具备极强的成本优势。

下游智能体应用的火热带动了大模型调用量的快速增长。OpenClaw、Hermes Agent等高Token消耗类应用不仅拉动了整体流量，也促使国产模型成为其优先选择。与此同时，海内外头部模型厂商商业化落地与盈利兑现节奏加快。Anthropic凭借强劲的客户增长和融资能力，营收规模迅速扩张；国内头部厂商如智谱AI，通过多轮阶梯式调价，印证了供需偏紧的现状及市场议价能力的提升，AI产业商业化进程正在加速。

AI应用：智能体与物理AI双轮驱动

大模型推理成本的快速下行，显著降低了应用商业化门槛，AI智能体迎来规模化落地窗口期。OpenClaw和Hermes Agent等标杆产品通过赋予大模型本地操作权限、自进化技能系统等差异化能力，验证了通用自主智能体的产业价值，推动了智能体应用的渗透节奏。

此外，物理AI作为AI向实体场景延伸的关键方向，正打通虚实边界。英伟达推出全开源全模态物理AI大模型Cosmos 3，融合视觉推理、世界生成与动作预测能力，有望全面降低物理AI研发门槛，推动其在人形机器人、自动驾驶等领域的商业化落地。展望未来，把握AI算力自主可控、大模型商业化提速及智能体应用渗透三大机遇，是计算机行业投资的核心逻辑。