共享助力车专题报告：共享助力车放量在即，换电服务空间广阔

核心内容：

1、共享单车/助力车行业逻辑梳理、投放量测算、需求前景分析

2、传统2轮电动车锂电化趋势分析、锂电需求测算

3、换电服务逻辑梳理、需求空间测算

4、关键环节如锂电池、换电柜、电机及电气配套部件等需求测算、弹性分析

报告摘要：

中国是全球最大市场，年产量规模3000万、保有量近3亿辆:国内两轮电动车规模庞大，根据中国自行车 协会，2018年国内产销规模超过3000万辆，2018年产量增速回暖原因主要为1)新国标出台带来的“抢售 ”、2)不达标电动车的替换需求。若单辆电动自行车价值量按照2000元测算，国内电动自行车年化需求 规模在600亿元以上。根据2019中国自行车产业大会数据，当前国内电动自行车保有量接近3亿辆。

新国标强化功率及车速参数:2018年5月新国标《电动自行车安全技术规范》颁布，最高车速由20km/h调 整为25km/h，整车质量(含电池)由40kg调整为55kg，电机功率由240W调整为400W等，电动自行车性能与 参数显著优化。

品质为关键因素，单车价值量有望提升:随着新国标发布、城市美观度要求、运维管理力度加强，电动 自行车产量预计保持相对平稳;同时量的增长将逐步让位于质的提高，长续航、大品牌、轻量化、外观、 动力性、智能化等成为用户选择的重要参考因素，单车价值量有望稳健增长。

由于锂电成本相对较高，当前电动自行车市场仍由铅酸电池主导:锂电池商业化时间相对铅酸电池较短， 在能量密度、循环次数、便携性、工作环境等参数优势明显，但当前成本高于铅酸电池，因此2018年铅 酸电池车型占比仍在90%左右

锂电渗透率持续提升，未来提升空间巨大:锂电池2010年开始进入电动自行车市场，近8年渗透率逐步提 升，根据《2019年中国电动车产业发展白皮书》，2019年锂电渗透率(累计)有望超过13%。随着锂电成 本持续下降、用户对性能与品质重视度提升、新国标压力等因素下，锂电车型渗透率将加速提升。

电动自行车全生命周期下锂电方案更具经济性:铅酸电池使用寿命一般在2年左右，而锂电池使用寿命相 对较长，考虑到电动自行车平均4-5年的生命周期，选用铅酸电池虽首次购入成本较低，但需额外更换一 次电池，因此全生命周期来看，锂电方案更具经济性:假设铅酸与锂电单价分别为0.7与1.0元/wh，在 48V20Ah与48V12Ah规格下，电动自行车生命周期内成本接近，若未来锂电成本进一步下降，将体现出更 好的经济性。

电动自行车铅酸电池市场格局:铅酸电池发展时间较长，参与企业较多，2010年以来整治力度加大，市场集中度持续提升，当前CR3超过90%，头部企业主要为天能动力、超威动力。

电动自行车锂电池市场格局:锂电池在电动自行车行业规模化应用时间较短，持续有新厂商切入，国内 供应商超过70家，CR3在65%左右，主要有星恒电源(份额45%)、亿纬锂能、远东福斯特、鹏辉能源、比 克电池等。

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报告节选：

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（报告来源：中泰证券）

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