林清轩：以精华油为核心，双轮驱动构建高端护肤品牌势能

一、 品牌定位与业绩高速增长

林清轩作为中国高端国货护肤品牌的领导者，聚焦于抗皱紧致类护肤品市场，旗舰品牌“林清轩”定位于提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案。公司自2012年展开山茶花护肤品研究，并于2014年推出基于“以油养肤”理念的山茶花面部精华油。按全渠道总零售额计，公司的山茶花精华油自2014年推出以来连续12年于所有面部精华油产品中居于全国榜首，在细分赛道中树立了显著的品牌心智。

从财务表现来看，公司业绩呈现高速增长态势。2025年度，公司实现营业收入24.5亿元，同比增长102.5%；归母净利润3.6亿元，同比增长92.9%。从近三年趋势看，公司收入增速逐年抬升，显示品牌势能向上、经营持续向好。归母净利润方面，公司在2023年扭亏为盈后，2024至2025年分别实现121%和92.9%的同比增长，实现了两年复合100%左右的高速增长。

二、 行业机遇：细分赛道高增速

在护肤品行业中，细分赛道面部精华油和抗皱紧致类产品展现出较高的增长潜力。在“以油养肤”理念的流行趋势推动下，面部精华油品类基数小但增速较高、渗透率提升。数据显示，面部精华油品类2024年市场规模为53亿元，2019至2024年年复合增速为42.8%，预计2024至2029年年复合增速为21.3%。

按功效划分，抗皱紧致类护肤品需求较高、增速更快。2024年抗皱紧致类护肤品市场规模为1198亿元，2019至2024年年复合增速为15.0%，预计2024至2029年年复合增速为18.9%，高于护肤品总体的增速。其中，高端定位的抗皱紧致类护肤品增速较高，2024年市场规模为594亿元，预计2024至2029年年复合增速为21.2%。

在竞争格局方面，中国高端护肤品行业中国际品牌占优势，但国产品牌在细分赛道实现突围。在中国面部精华油市场，林清轩品牌市场份额位列第一，占据12.4%的市场份额，前五名品牌合计市场份额为37.4%，显示出国产头部品牌在该细分领域的领先地位。

三、 产品策略：以精华油辐射带动品类扩张

公司产品力向上，以优势品类精华油辐射带动品类扩张。收入按产品划分，公司主力品类为精华油，2025年收入占比达41.8%，收入同比增长128.7%。其他产品中，乳液及爽肤水、面霜、精华液收入增速较高，分别同比增长206.8%、89.1%和86.2%。

公司核心单品为山茶花抗皱修护精华油，自2014年首次推出、至今已经迭代至第五代，自推出以来截至2025年年末累计销售超5500万瓶。在淘宝天猫平台，公司于精华油细分类目中均排名第一，且市场份额差距较往年拉大，品牌头部地位得到夯实和加强。在抖音平台，林清轩在细分类目精华油品类中亦排名第一，彰显在这一细分品类中的头部优势地位。

公司持续巩固山茶花成分心智，加码研发夯实竞争力。基于核心大单品的贡献，截至2025年年末，公司已积累了超过610万名活跃会员，年复购率达34.2%。在山茶花原材料供应方面，公司已合作超2.6万亩、合计9个山茶花种植基地，并与其中4个种植基地签订了行业独家供应协议。在研发和应用方面，公司针对浙江红山茶花进行了多款化妆品原材料的备案，并成功推出山茶花来源PDRN原料。此外，公司与上海辰山植物园签署框架合作协议，联合开发山茶花新品种及推动产业化转化。

同时，公司延伸品类和功效布局，扩充单品和品牌矩阵。2025年，公司陆续推出了黑金霜2.0、高倍隔离防晒霜、山茶花抗皱肽微珠精华水等新产品，其中新品精华水和新品精华霜在2025年度分别实现营业收入2.04亿元和1.29亿元，成为新的亿元级代表性产品。远期规划上，公司提出“主品牌定高端、子品牌补细分”的多品牌战略，内部孵化子品牌如社区生活美容品牌华嫆庄，并计划通过外延并购丰富品牌矩阵。

四、 渠道策略：做强线下、做大线上

公司采取“做强线下、做大线上”的双轮驱动发展思路，形成了更为健康和能实现协同互补的渠道结构。2025年，线上渠道收入占比70.4%，同比增长141.3%；线下渠道收入占比29.6%，同比增长46.6%。

线上渠道方面，公司优化平台布局，把握流量机遇。占比最大的线上直销渠道2025年收入同比增长147.3%。其中，抖音平台表现亮眼，2025年在线上直销收入中占比61%，跃居为公司线上规模最大的平台。公司于2025年位列抖音平台国货化妆品品牌第8名，GMV超过10亿元，与外资品牌头部相当。2026年初，公司持续巩固抖音平台上的良好发展态势，位居抖音美妆总榜单TOP20名之内，国货排名前列。

线下渠道方面，公司在多线城市积极拓展，2025年末门店数580家，净增14.6%。从店效来看，2025年平均单店店效提升接近28%。分城市级别来看，新一线城市是公司布局开店的重点区域，门店总数和新增数量最多。从各级别城市门店表现来看，三线城市、新一线城市、一线城市收入增幅较高，且三线城市和新一线城市店效增长领先，显示品牌力有所上升。

总体而言，林清轩凭借在精华油细分赛道的绝对优势，通过产品矩阵扩张和渠道双轮驱动，展现出强劲的品牌势能和增长潜力。