2026年第23周中国经济高频数据跟踪：内需偏弱与就业结构性分化

宏观背景：外需与内需的周期错位

当前国内经济呈现出外需好于内需的格局，这一现象与房地产市场处于下行周期以及人工智能（AI）革命处于上行周期的重叠密切相关。为了充分拥抱AI革命带来的红利，解决房地产市场调整和地方债务等历史包袱成为必要举措，即便这会在短期内带来内需偏弱的政策成本。值得注意的是，当前的政策成本测算中并未完全包含失业成本。从失业率数据来看，春节后整体就业形势处于好转过程中，这也是现阶段政策在面对投资和社零同比增速均负增长的情况下保持按兵不动的原因之一。

就业数据：环比改善但同比承压

近期就业数据的好转主要体现在几个关键维度。首先，青年人失业率出现下降，16-24岁失业率降至今年以来的最低水平，25-29岁失业率连续两个月回落。其次，外来农业户籍人口失业率今年以来首次回落至5%以下，显示出农民工就业压力的缓解。此外，大城市失业率也连续两个月回落，城镇调查失业率随之降至年内低点。这些指标表明，劳动力市场的部分结构性压力正在得到缓解。

然而，在环比改善的同时，部分就业指标仍高于去年同期水平。例如，16-24岁及25-29岁青年群体的失业率同比均有所上升，整体失业率及大城市失业率同比也略高于去年同期。从新增就业人数来看，今年以来累计新增就业人数低于去年同期，且自2月以来持续呈现负增长态势。前4个月的新增就业人数处于历史同期较低水平，仅高于2023年同期。此外，随着高校毕业季的到来，失业率存在季节性反弹的风险，需持续关注。

高频数据：开工率走弱与产能利用率回升

在开工率方面，整体形势呈现走弱态势。多数主要工业品开工率环比下降，其中沥青、螺纹钢、全钢胎、半钢胎、浮法玻璃、液化天然气、烯烃等指标均出现环比下滑。仅纯碱、PVC等少数品种开工率有所上升，电炉开工率保持持平。这反映出部分传统制造业及建材行业的需求支撑依然不足。

相比之下，产能利用率形势继续转强。钢厂、矿山企业、热卷、浮法玻璃、电炉及水泥熟料等产能利用率环比上升。特别是水泥熟料产能利用率大幅回升，显示出在价格下跌背景下，部分行业通过控制产量来平衡供需的努力取得了一定成效。电厂日均耗煤量虽环比下降，但整体产能利用率的回升暗示了生产端的韧性。

价格与库存：工业品价格分化，库存结构复杂

价格方面，工业品价格呈现分化走势。煤炭、沥青、热卷、碳酸锂等价格环比上涨，而水泥、熟料、混凝土、螺纹钢、纯碱、浮法玻璃、多晶硅、PVC、乙烯及猪肉等价格则出现下跌。这种分化反映了不同行业供需关系的差异，尤其是房地产相关产业链的价格承压明显。

库存方面，部分行业库存压力有所缓解，如螺纹钢社会库存、热卷社会库存及纯碱库存环比下降。但与此同时，建筑钢材厂商库存、热卷钢厂库存、港口铁矿石库存及钢厂炼焦煤库存均出现上升，显示出上游原材料及中间品环节存在一定的累库现象。水泥库容比及发运率保持平稳，电厂煤炭库存天数上升，表明能源储备较为充足。

房地产与物流：销售边际改善，物流活跃度提升

房地产市场方面，30城商品房成交面积环比上升，土地成交面积也有所增加，但土地溢价率下降，二手房挂牌价指数下跌，挂牌量指数大幅回落，显示市场情绪依然谨慎，去库存压力依然存在。

物流与出行方面，地铁客运量环比下降，但国内航班数量、铁路货运量、高速公路货车通行量及港口货物吞吐量均实现环比增长，SCFI、CCFI、NCFI等航运指数上涨，反映出外需带动下的物流活跃度提升。然而，邮政快递揽收量环比下降，暗示国内消费物流需求相对疲软。

展望：服务业扩能提质成为关键

就业数据作为经济滞后指标，其改善可能与一季度经济增长超预期有关。二季度以来总需求水平低于一季度，基本面变化可能滞后反映在下半年的数据中。但另一方面，就业存在继续改善的可能性。今年以来，服务供给增速始终慢于服务需求增速。国务院印发的《实施就业优先战略“十五五”规划》明确提出要扩大服务业就业容量，政治局会议也强调推动消费升级和服务业扩能提质。若能有效提升服务供给质量，推动服务业更快发展，服务业对就业吸纳的能力有望进一步提高，从而对冲部分制造业就业压力。