银龙股份深度报告：预应力龙头高端化突围与多元增长

预应力材料行业：技术重塑与高端化加速

预应力材料作为铁路、公路、桥梁、水利等传统基建的关键基础材料，其行业正经历从“量的扩张”向“质的提升”的结构性转变。尽管国内基建整体增速放缓，但大型项目持续加码对材料性能提出了更高要求，推动了高性能产品的需求占比持续提升。在水利投资领域，大型输水工程密集开工，特别是雅鲁藏布江下游水电工程等超级项目的启动，显著拉动了PCCP管用钢丝的需求。公司作为核心供应商，凭借与龙头管业企业的长期战略合作及标杆项目经验，有望进一步巩固市场地位。

在桥梁建设方面，随着桥梁向大跨径、复杂地形延伸，缆索材料性能要求从单一强度向高强度、高疲劳、高耐腐蚀全面升级。新国标的实施淘汰了低强度等级产品，明确了疲劳性能及耐腐蚀防护标准，加速了行业中小企业的出清。公司作为标准主要起草单位，其超高强钢绞线及桥梁缆索用镀锌钢丝已批量应用于多项国家重点工程，有效替代传统产品，实现了销量的稳健增长与市场份额的集中。

轨道交通业务：CRTS III型轨道板突破与装备出海

轨道交通用混凝土制品是公司第二增长曲线，其中CRTS III型无砟轨道板凭借完全自主知识产权及优异的技术性能，已成为高铁建设的主流选择。公司作为该产品的原创研发单位之一，在全国布局了十大产业基地，深度参与多条国家高铁干线建设。2025年，高铁轨道板收入实现大幅增长，主要得益于雄商、雄忻等重点项目的需求释放。

此外，公司通过自主研发轨道板自动化生产线，形成了“设备+技术+材料”的整体输出能力，成功拓展海外市场。智能化装备已出口至坦桑尼亚、哈萨克斯坦等国家，参与当地标志性铁路项目建设，打开了装备出海的新空间。随着高铁建设向更高速度等级推进，III型轨道板的渗透率有望进一步提升，市场空间广阔。

新能源业务：技术延伸打造新增长引擎

公司依托在预应力材料领域的技术积淀，积极向新能源领域延伸，构建了多元化的增长曲线。在风电领域，公司开发的混凝土塔筒用预应力材料已实现推广应用；在光伏领域，大跨度柔性光伏支架镀锌钢绞线等产品也取得了突破。2025年，应用于新能源领域的预应力材料销量同比大幅增长，显示出强劲的增长势头。

除了材料供应，公司还通过参股风电项目及布局飞轮储能调频项目，深入参与新能源产业链的投资与开发。这些举措不仅丰富了公司的业务结构，也为业绩增长注入了新的动力。整体来看，公司通过产品结构优化、高端化转型及多元化布局，正迈入高质量增长轨道，盈利能力有望持续增强。