中国财险：财险龙头迈向高质量发展新阶段

国内财险行业龙头，经营质地优良

中国财险作为内地最大的财产保险公司，其前身可追溯至1949年成立的中国人民保险公司，并于2003年在香港联交所主板挂牌上市，成为内地第一家在境外上市的金融企业。截至2025年末，公司总保费收入达5558亿元，以约32%的市场份额稳居国内财险行业第一，市占率超过平安产险与太保产险之和。深厚的国企背景及集团旗下金融产业集群为公司发展提供了有力支持，实际控制人财政部及人保集团持有绝对控股权。在管理团队方面，公司高管团队多拥有超过20年的保险行业从业经验，具备丰富的业务能力和管理底蕴，能够有效应对市场变化并执行稳健战略。

在经营战略上，公司明确将海外业务提升至核心战略高度，定位为驱动未来增长的新引擎。计划到2030年，实现海外业务的增量贡献达到全险种业务增量的30%。这一战略旨在服务中国企业及产品“走出去”，特别是在新能源汽车保险出海方面已启动“绿色出海”项目，并建立了“人保再先行、人保财险布局、人保香港协同”的海外业务一体化经营模式。业绩方面，2024-2025年公司归母净利润连续创下历史新高，2025年归母净利润同比增长显著，ROE水平逐步走高，处于同业领先位置，显示出强劲的经营韧性。

核心竞争优势：网络规模与精细化管理

中国财险的核心竞争优势主要体现在庞大的服务网络和强大的精细化管理能力上。公司拥有遍及全国城乡的分支机构和服务网点，截至2026年6月，拥有36家省级分公司及数千家基层机构，构建了线上线下互动的立体化销售服务网络。自2019年以来，公司持续加强直销渠道建设，2025年直销渠道保费占比已达34%，较2018年提升13.4个百分点，显著提升了渠道把控能力和客户触达效率。

在精细化管理方面，公司凭借规模效应和数据优势，实现了更精准的风控模型和精算定价。2025年，公司深入开展人工智能体系建设，自主建立AI底座，在营销、理赔等领域广泛应用智能助手和智能外呼，大幅缩短了智能理赔周期，有效降低了运营成本。此外，公司推进风险减量服务，构建全生命周期风险管理机制，通过“万象云平台”赋能防灾减损，2025年在个人和法人领域实施了大量灾害预警和隐患排查服务，切实提升了社会抗风险能力并优化了承保质量。

承保端：车险基本盘稳固，非车险治理改善盈利

车险业务是公司承保利润的坚实基本盘。2025年，家自车保费占比提升至74.7%，续保率持续改善，业务结构不断优化。同时，公司抓住新能源车险发展机遇，2025年新能源车险市场份额达到35.3%，高于车险整体水平，且自2024年起已实现新能源家自车承保盈利。得益于车险综改后的市场竞争规范及公司强化管理，2025年车险综合成本率达到近年来最优水平，综合费用率大幅改善。

非车险业务方面，2025年保费占比提升至45%，但承保盈利表现尚待进一步改善。公司积极优化非车险结构，加码品质更优的个人非车险业务，2025年个人非车险保费同比增长15%。同时，随着监管推动非车险“综合治理”，落实“报行合一”和“见费出单”要求，预计将规范行业费用投放，改善非理性竞争。公司作为龙头，凭借费用管理和精算定价优势，有望在综合治理中充分受益，进一步释放承保盈利空间。

投资端：权益占比低，波动可控

在资产配置上，中国财险保持了以固收资产为基本盘的特点，同时稳步提升二级权益投资占比。2025年，公司显著加仓二级权益，股票占比提升至11.4%。然而，从对利润表波动影响较大的FVTPL类二级权益投资来看，2025年末配置比例为9.3%，低于其他上市同业和人保集团水平。这种配置策略有助于提升利润表的长期稳定性。历史数据显示，2016-2025年公司总投资收益率均值为4.8%，虽处于同业中游，但历史波动率最低，印证了公司长期投资表现的稳定性特点。

估值与分红：低估值高股息，具备配置价值

中国财险具有稳定的股息回报属性，历史分红率保持在40%左右。截至2026年6月18日，公司收盘价对应约1.06倍PB，处于近十年51%分位，以2025年分红计算的股息率约4.5%，在AH股上市险企中处于较高水平。综合考虑公司稳固的行业地位、持续向好的经营基本面以及稳定的股东回报，公司具备较高的长期配置价值。