昆仑万维全栈AI生态成型，短剧与大模型双轮驱动增长

全栈AI生态构建与战略升级

昆仑万维以网页游戏研发起家，历经多年转型，目前已构建起覆盖“算力—大模型—应用”的全栈AI生态体系。公司坚定践行“All in AGI 与 AIGC”战略，于2026年3月在中关村论坛正式发布全新升级的“4+3”战略。该战略以四大SOTA级人工智能模型为技术底座，支撑三大AI Native平台经济体，标志着公司从单一应用向平台型生态的深刻变革。在算力层面，公司通过投资控股艾捷科芯，完成了AGI与AIGC全产业链布局，为战略落地提供底层硬件支撑。

多模态AI底座技术突破

公司在多模态AI底座建设上取得显著进展，形成了视频、音乐、世界模型及超级智能体四大核心能力。视频生成方面，SkyReels V4作为全球首个支持多模态输入、联合音视频生成及统一修复编辑任务的视频基础模型，采用双流多模态扩散Transformer架构，实现了影院级音视频同步生成，解决了唇形同步与音效对齐等行业痛点。音乐生成方面，Mureka V8及V9模型基于自研MusiCoT技术体系，在音乐性、编曲完成度及人声表达等维度实现同步提升，综合实力超越国际主流竞品。世界模型方面，Matrix-Game 3.0通过引入记忆机制，实现了720P/40FPS的实时交互生成，跻身全球第一梯队。此外，天工超级智能体采用混合Agent架构，在GAIA评测中表现突出，成为面向全球内容创作者的通用操作系统。

海外短剧双轨驱动商业化

昆仑万维在海外短剧市场首创“付费+免费”双轨并行模式，构建了“SkyReels技术底座+DramaWave付费+FreeReels免费”的全生态闭环。DramaWave聚焦高付费意愿市场，凭借高质量内容与精准投放，月活用户突破2800万，内购收入表现强劲，稳居海外短剧平台收入榜前列。FreeReels则覆盖新兴市场，通过“免费+广告”模式快速积累用户规模，月活超4000万，下载量持续领先。双平台协同不仅实现了用户分层覆盖，更推动了AI短剧占比的快速提升，成为公司AGI战略商业化的核心支柱。

核心业务稳健与财务展望

除AI新业务外，Opera浏览器作为公司基本盘，持续深化AI原生战略，通过集成顶级AI助手提升用户体验与商业化效率，广告与搜索业务贡献稳定现金流。海外社交业务虽增长放缓，但凭借高毛利属性维持良好盈利水平。财务方面，公司营收迈入高速增长通道，同期因AI高强度投入导致毛利率承压，研发费用逐年攀升。预计随着短剧规模效应释放、AI软件毛利率修复及销售费用率回落，公司盈利能力将在2027年起逐步改善，呈现收入高增与盈利修复并行的发展态势。