2026年6月政策与大类资产配置周观察：止戈油落万物生

国内外政策导向分析

上周（6月8日至6月12日），海外政策焦点集中于欧洲央行近两年来的首次加息以及美国通胀数据的超预期表现。欧洲中央银行决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点，这是自2023年9月以来的首次加息，主要受中东战事推升通胀压力的影响。与此同时，美国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，创下2023年4月以来最大涨幅，整体PPI环比大幅上涨1.1%，涨幅超出市场预期，能源价格成为主导因素。

国内政策方面，高层外交与科技战略成为核心议题。中共中央总书记访问朝鲜并同金正恩举行会谈，旨在加强对新时期中朝关系的顶层设计和战略指引，推动两国关系与时俱进，为地区和平稳定作出贡献。国务院常务会议听取关于贯彻落实全国科技大会精神情况汇报，强调锚定科技强国建设目标，高效组织实施国家重大科技任务，强化国家战略科技力量体系化协同攻关。

在金融与资本市场领域，八部门出台《金融信息服务数据分类分级指南》以规范数据处理活动；央行开展6000亿元买断式逆回购以调节流动性；证监会同意长鑫科技科创板IPO注册，标志着国内DRAM产业龙头即将登陆资本市场。此外，《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》出台，进一步规范公募基金的主题投资风格管理。

权益市场分析回顾

受中东战争缓和不确定性影响，上周A股各大指数表现分化。上证综指小幅反弹，而创业板指下跌超过3%。南向资金上周净流入达到37.22亿元。从股指期货走势来看，IH合约有所反弹，而IF、IC和IM合约均出现回调。美股方面，三大指数均有小幅上涨，纳斯达克指数领涨，同时主要美股波动率有所回落。AH溢价指数上周基本维持在120点以上，显示港股与A股的估值差异保持相对稳定。

政策对权益市场的影响主要体现在制度完善与龙头上市两方面。公募基金主题投资风格管理指引的出台，要求基金管理人明确约定投资风格、投资范围及风格库入库标准，确保基金名实相符，有助于提升市场规范性。长鑫科技科创板IPO获准注册，其拟募集资金总额在科创板历史上位居前列，将有力支持存储器晶圆制造量产线技术升级及DRAM存储器技术升级项目，对半导体产业链具有积极意义。

固收与大宗商品市场动态

固收市场方面，央行整体恢复流动性投放，上周公开市场操作净投放资金8858亿元。6月以来DR007持续走高，一度达到1.45%以上，资金利率重新回到政策利率附近。债市小幅回调，十年期国债收益率回升至1.74%以上。宏观数据上，5月PPI和CPI剪刀差进一步扩大至2.7%，上游盈利有望持续改善，而中下游盈利空间仍需时间修复。5月社融受居民暂缓降杠杆叠加企业加杠杆双重影响，M1-M2剪刀差略微收窄。

大宗商品市场呈现分化走势。有色金属价格有所上升，LME铜期货价格小幅波动。原油价格上周有所回落，受中东地缘局势缓和预期影响，WTI和布伦特原油价格均出现周环比下跌。贵金属方面，黄金价格小幅回落，伦敦现货金价周环比下跌，金银比下降。黑色金属小幅反弹，螺纹钢现货价格上行。农产品中，猪肉价格持续回落，猪粮比保持在4.0上方，生猪产能收缩期已超过半年，价格拐点或临近。

外汇市场与大类资产展望

外汇市场方面，地缘冲突反复下美元指数下行，截止6月12日收于99.80，周环比下行。人民币升值趋势有所反应，在岸人民币周度升值。5月结售汇差额小幅回落，但整体保持顺差。6家寿险公司首批获准开展“南向通”债券投资，险资参与境外债券投资渠道进一步拓宽。SpaceX完成全球资本市场有史以来规模最大的IPO，美伊确认达成协议并将于瑞士正式签署，这些国际大事对全球资本流动和市场情绪产生深远影响。

大类资产轮动展望方面，报告指出权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，但长期向好。预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。在资产配置上，重视黄金的避险属性，债券重点挖掘转债机会。后续将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。