模塑科技深度报告：新能源全球化双轮驱动布局机器人新赛道

汽车外饰业务基本盘稳固，全球产能布局深化

模塑科技作为中国领先的汽车零部件供应商，主营业务聚焦于汽车保险杠等汽车外饰系统及轻量化零部件的研发、生产和销售。经过近四十年的发展，公司已形成覆盖全球的产业布局，在汽车外饰件保险杠细分领域占据行业领先地位，年汽车保险杠生产能力超600万套（包括参股公司）。公司通过在全球多地设立生产基地，有效降低运输成本，实现就近配套客户，提升响应效率。目前，公司已在无锡、上海、烟台、武汉、沈阳、墨西哥等地设立生产基地，参股公司北汽模塑在北京、合肥、重庆、成都、株洲设立生产基地，形成了强大的全球配套能力。

在客户结构方面，模塑科技拥有明显的客户优势，核心客户覆盖全球豪华品牌与新能源车企。传统汽车客户包括宝马、北京奔驰、上汽奥迪、上汽通用、上汽大众等；新能源客户涵盖北美知名电动车企、理想、比亚迪、赛力斯、蔚来、小鹏等。2025年，公司新能源汽车业务稳步增长，实现收入约24.5亿元，较去年同期增加13.43%，营收占比约34.47%。这一数据表明，公司在新能源转型浪潮中成功抓住了市场机遇，业务结构持续优化。

全球化布局贡献利润中枢，墨西哥与北汽模塑表现亮眼

墨西哥名华和北汽模塑构成公司利润的重要支柱。墨西哥名华自2015年受宝马邀请建厂以来，逐步成为公司全球化战略的关键节点。2019年，墨西哥名华顺利承接了北美特斯拉业务，并在2022年首次实现由负转正。2023年，墨西哥名华重获宝马及海外头部新能源车企客户端信誉认可，获得多个新项目定点。2025年，墨西哥名华实现销售收入16.59亿元，尽管受汇率变动影响净利润有所波动，但其通过精益管理和自动化技术降本，保持了较强的运营韧性。

北汽模塑则借助北汽集团客户关系，夯实了利润基石。2025年，北汽模塑实现销售收入66.35亿元，同比增长23%；净利润4.18亿元。在新势力客户的高速成长下，北汽模塑在营收增长、成本控制、新产品开发等方面取得了显著成绩。公司通过开拓自主品牌新能源客户，如小米、理想、赛力斯等，彻底改善了过去主要依附于单一客户的状态，为未来发展开辟了更多可能。

切入人形机器人赛道，打造第二增长曲线

模塑科技正积极布局人形机器人新赛道，以人形机器人外覆盖件为抓手，依托在汽车外饰件领域的多年技术积累及良好的产业资源，积极推进机器人业务的开发。公司尝试与国内初创人形机器人公司开展积极合作，国内客户方面已经实现小批量订单突破，标志实质性切入机器人产业。公司计划推动从小批量向规模化的突破，发挥汽车外饰同源技术（注塑、喷涂、轻量化材料）在机器人外壳/结构件的复用优势。

在人形机器人轻量化趋势下，精细动作依赖手部极致轻量化，而保险杠与机器人覆盖件均要求较高的材料研发能力。模塑科技具备可行性研究、样件开发、测试量产全链条能力，其核心竞争力在于概念与详细设计、样件快速试制、测试验证及工业化量产的全过程参与能力。公司布局机器人的最强knowhow在于结构件整体的结构设计和材料体系，这与汽车保险杠高度同源，成型工艺几乎一致。

海外客户开拓方面，公司利用墨西哥名华海外产能布局及弗里蒙特配厂两地布局，积极开拓北美大客户。随着特斯拉Optimus V3第三代人形机器人预计年中亮相并启动正式投产，模塑科技有望通过其全球产能布局和技术优势，在机器人产业链中占据有利位置，打造新的业绩增长点。

盈利预测与估值分析

预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.93亿元、7.13亿元、7.85亿元，同比增速分别为22.9%、20.2%、10.1%。公司持续巩固汽车保险杠等核心产品的国内龙头与全球配套地位，以新能源+全球化双轮驱动，持续提升高端客户与海外市场占比。同时，依托注塑与轻量化技术优势，布局人形机器人外覆盖件，打造新增长点。公司深耕技术研发、精益制造与成本管控，全面强化综合竞争力，稳步提升盈利水平与经营质量。