福鞍股份：燃机产业化提速，AI基建催生新增长极

双轮驱动格局稳固，传统主业稳健增长

福鞍股份作为集铸钢、机械加工为一体的国际先进制造企业，已形成“装备制造+环境治理”双轮驱动的业务格局。在装备制造领域，公司深耕大型铸钢件二十余年，产品覆盖火电、水电、核电及燃气轮机核心部件，客户涵盖三菱、GE、西屋制动等全球顶级主机厂。2020年至2025年，公司铸件业务营收保持稳健增长，特别是在水电领域，公司首创的上冠下环一体化铸造工艺已实现规模化应用，并成功参与三峡、白鹤滩等国家级重大工程。在核电领域，公司通过百万千瓦级核电高压外缸资质认证，正式切入高端赛道。尽管2025年受行业竞争加剧及价格下行影响，铸件业务毛利率出现阶段性承压，但公司正通过智能化改造和资源投入，稳步推进产能扩张与技术升级。

环境治理与新能源材料业务协同发展

环境治理业务由子公司辽宁冶金设计研究院负责，形成“决策咨询+工程设计+EPC总承包+运营服务”的全链条布局。虽然受政策周期尾声及原材料成本上升影响，该板块毛利率有所下滑，但公司正积极引入物联网、AI等智能化管理技术以降低运营成本，并拓展非洲等海外市场。在新能源材料方面，公司参股子公司四川瑞鞍新材料与贝特瑞合资，年产10万吨锂电池负极材料项目已全面投产。依托贝特瑞的全球供应链优势，瑞鞍新材料营收与净利润持续快速增长，成为公司重要的利润贡献来源，业务正式进入收获期。

AI基建引爆燃机需求，产业化布局加速

随着美国大型科技公司持续扩大AI基础设施资本开支，数据中心电力缺口迅速扩大。中小型燃气轮机凭借建设周期短、快速启停、供电稳定及清洁低碳等优势，成为解决AI缺电的理想方案。全球燃机市场呈现寡头垄断格局，且主要厂商订单积压严重，交付周期漫长，为国内主机厂提供了市场机遇。福鞍股份子公司福鞍燃机聚焦50MW以下中小型燃气轮机，通过“引进-消化-创新”路径，已自主研发出LGT-010（10MW）和LGT-004（4MW）两大系列燃机，具备完整自主知识产权。

产能落地与生态构建，有望充分受益高景气

公司正加速推进燃机产业化落地，在乐山高新区签约总投资20亿元的燃气轮机产业园项目，规划建设零部件加工、总装集成及全负荷试验平台，旨在打通“技术-产能-市场”的关键链路。公司独家掌握8吨级重型磁悬浮轴承技术，显著降低运维成本，并已与三菱重工、GE水电等主流厂商建立深度战略合作关系。在大型燃机产能挤占的背景下，中小型燃机作为数据中心补充电源的市场需求旺盛，公司前期投入的产能建设有望步入收获期，有望充分受益于燃机产业的高景气度。