亚辉龙自免诊断龙头差异化突围，场景延伸+出海提速开启新成长周期

自免诊断双重逻辑驱动，存量替代与增量扩容共振

亚辉龙深耕化学发光领域十余载，已成为国内自身免疫检测领域的差异化龙头。公司产品涵盖自身免疫、心血管、生殖健康、肝病、糖代谢疾病、中枢神经系统疾病、肾病等七大检测业务领域。2025年，公司自产化学发光收入占总收入比例达75.96%，成为核心增长引擎。驱动公司发展的核心逻辑在于存量替代与增量扩容的共振。在存量方面，随着临床诊断对定量检测和高灵敏度需求的提升，化学发光法正加速替代传统的酶联免疫法及免疫印迹法。公司在国内外拥有70项化学发光自免检测项目，数量居国内企业首位，具备广阔的替代空间。在增量方面，受益于自免靶向药物的快速放量及专利到期带来的用药可及性提升，患者确诊与随访需求持续扩张，直接拉动检测频次与覆盖人群的双重增长。公司凭借国内最齐全的自免检测菜单，有望随诊断市场扩容同步受益。

“特色项目+流水线”双轮驱动，集采背景下国产替代加速

公司采取“特色破局、常规渗透”的竞争策略。首先，利用自免、生殖健康等高壁垒特色项目打入三甲医院中心实验室，以全开放流水线显著降低医院切换成本，形成平台级绑定。2025年流水线新增装机实现显著增长，累计装机规模扩大。其次，在常规项目方面，肿标、甲功等常规项目占免疫诊断市场60%以上，集采在压低价格中枢的同时加速外资退出。公司依托高端机型的运营效率优势保持盈利弹性，同步推进国产替代。此外，小型化设备结合AI智能判读技术，突破了基层医生阅片壁垒，自免装机逻辑有望从三甲医院向更广泛层级延伸。检验项目收费立项指南明确保障差异化项目合理收费空间，公司丰富菜单与自动化平台的优势将进一步彰显。

出海进入收获期，高端市场突破开启第二增长曲线

公司海外业务正从仪器销售与代理模式向“仪器装机+持续试剂耗材”的高黏性收入模式切换。在高端市场，公司深耕日本市场逾六年，核心机型已获日本监管准入，并与合作伙伴持续深化试剂注册布局。随着本地试剂注册陆续完成，海外常规业务收入保持较快增长，收入占比提升至17.90%。海外试剂收入占比的提升将直接改善整体毛利率结构。公司海外业务已覆盖120个国家和地区，通过优化服务网络和壮大本地团队，出海业务有望为公司带来新的增长机会。

场景纵横延伸拓宽增长边界，伴随诊断与院外筛查开辟新触达路径

公司正沿两个维度扩展检测应用场景。纵向方面，公司携手全球药企巨头赛诺菲，围绕1型糖尿病构建“早期筛查→风险分层→干预治疗”的诊疗闭环。伴随诊断模式将检测与特定药物使用深度绑定，有效提升检测的刚性需求属性与客户黏性。横向方面，公司向院外延伸，拓展体检端筛查流量。通过与美年健康的深度战略合作，将自免早筛、心血管管理及神经退行性疾病预警引入体检场景，实现在非严肃医疗场景的患者触达。院外筛查作为院内诊断的前端入口，有望形成“院外筛查发现→院内确诊治疗”的患者转化链条，长期扩大公司整体检测量基础。