AIDC中期策略：算力重塑电力边界，电源液冷与现场能源共振升级

算力进入电力约束时代，AIDC产业链迎来系统性重构

随着AI算力需求的爆发式增长，数据中心建设的核心瓶颈正从芯片供给转向电力与热管理供给。全球头部云厂商资本开支持续上修，推动智算中心建设加速，单位算力背后的基础设施投入强度显著提升。高功率GPU/ASIC的普及使得单柜功率密度快速上行，对供电、配电、散热及现场式能源供给提出了更高要求。AIDC产业链的投资逻辑已从单一的服务器零部件放量，升级为电力基础设施的系统性重构，涵盖电源、电力设备、液冷和SOFC四大核心环节。

电源系统：短期看放量，中长期看架构重构

AIDC电源投资机会分为“放量确定性”与“技术弹性”两条主线。短期来看，HVDC（高压直流）与PSU（电源供应器）是业绩兑现的核心抓手。HVDC作为800VDC架构的过渡方案，凭借工程成熟度高、客户导入风险可控等优势，率先落地，核心变量在于客户验证与订单转化节奏。PSU则直接受益于AI服务器功率升级，从传统低功率向高功率、高可靠性方案演进，带动全产业链价值量提升。

中长期来看，SST（固态变压器）与三次电源具备较高的技术壁垒与估值重估空间。SST通过SiC功率器件与高频隔离技术，将中压交流电转换为800VDC直流母线，有望减少转换级数、降低铜耗并提升系统功率密度，代表AIDC电源的长期终局方案。三次电源则贴近芯片侧，解决低压大电流与瞬态响应挑战，随着芯片级电源模块集成度提升，板级供电效率与空间占用成为关键瓶颈，带动上游磁性元件、电容及控制芯片升级。

电网设备：高压需求旺盛，中压加速入场SST

受AI需求驱动，海外高压电力设备龙头订单屡创新高，美国电网持续上调CAPEX以应对算力用电需求爆发。由于海外熟练工人稀缺及产能扩张受限，高压变压器供需错配预计延续，国内具备出海渠道优势的变压器企业迎来景气周期。同时，中压电网设备公司正加速布局SST，从传统红海市场向高价值量的系统集成转型。SST不仅替代传统变压器，更将电网设备厂商的话语权从围墙外延伸至机房内，具备客户规格定义权与中压系统工程能力的企业将形成持续竞争壁垒。

液冷行业：把握确定性龙头与高价值量弹性环节

高功率AI芯片与整柜架构持续放量，推动液冷从可选节能方案转向高功率AI集群的基础配置。全球散热大厂纷纷追加液冷投资、扩大产能，并通过并购加速全链条布局，液冷能力已成为稀缺的战略资产。国内液冷厂商正从产品研发、送样验证阶段进入订单与业绩验证期，重点关注进入海外大客户链、具备批量交付产能且财务指标开始变化的公司。散热模组与CDU环节研发投入强劲，存货与合同负债增长预示订单前置，2026年下半年将聚焦批量交付与利润释放。

SOFC：电力缺口催生刚性替代，跃升为新标配

电网扩容周期长与燃气轮机供给瓶颈，使得AI数据中心面临严峻的电力可获得性挑战。SOFC凭借90天极速交付、高效率、原生800V直流架构及环保优势，成为破解“等不起”困局的关键方案。IRA税收抵免政策叠加规模降本效应，推动SOFC经济性逐步改善，从远期选项跃升为数据中心电源的现实解。投资主线聚焦Bloom Energy核心供应链及具备独立系统能力的企业，SOFC行业已进入规模化放量周期，有望在AI数据中心场景实现快速渗透。