汇量科技：程序化广告龙头，AI驱动业绩高增

程序化广告行业结构性红利释放

全球数字广告行业正经历深刻的结构性变革，程序化广告已成为市场主流。2025年全球数字广告支出预计突破7500亿美元，其中近90%的交易通过程序化方式完成。随着AI技术的普及和应用开发门槛的降低，中长尾应用数量激增，为第三方程序化广告平台提供了广阔的流量供给。同时，全球反垄断监管的加强，如欧盟《数字市场法案》的实施，削弱了头部媒体平台的数据闭环优势，促使广告市场向去中心化演进，第三方平台的市场份额持续提升，预计2028年海外三方程序化广告市场规模有望达到2338亿美元。

智能出价技术迭代驱动核心业务增长

汇量科技以Mintegral平台为核心，构建了从用户获取到流量变现的全链路广告技术体系。公司通过持续的产品迭代，实现了从传统人工出价向AI驱动智能出价的跨越。2023年推出的Target ROAS功能，能够实时预估用户LTV价值并根据目标回报率出价；随后推出的Target CPE、Hybrid ROAS及IAP ROAS等策略，全面覆盖了应用内广告、混合变现及应用内购买等多种场景。智能出价产品的渗透率快速提升，成为公司收入和利润增长的核心引擎，显著提高了广告主的投放ROI和平台变现效率。

生态闭环与飞轮效应构筑竞争壁垒

汇量科技通过SDK集成构建了高粘性的流量基本盘，集成开发者数量大幅增长，在全球Android应用中的渗透率处于领先地位。这种供给侧的规模优势与需求侧的算法效率提升形成了正向飞轮效应：更高的投放回报吸引更多广告主预算，进而反哺算法优化和流量规模扩张。此外，公司通过Mar-tech板块的GameAnalytics和热力引擎等SaaS工具，实现了数据分析与广告投放的数据闭环，进一步增强了客户粘性和产业链议价能力。公司中立的第三方定位使其能够兼容聚合多家头部平台，在开放网络中发挥关键的连接价值。

财务表现稳健，盈利弹性逐步释放

得益于智能出价体系带来的算法效率提升和规模效应，公司财务表现稳健。2025年公司营收实现显著增长，毛利同比提升，毛利率维持在稳定水平。流量成本占收入比例持续优化，推动了毛利的增长。随着非游戏品类如电商等高价值领域的拓展，以及AI技术在创意生成和研发运维中的深度应用，公司有望进一步降低单位成本，优化费用结构，释放更大的利润弹性。股权激励计划的实施也深度绑定了核心管理层利益，彰显了公司长期发展的信心。