南华期货：境外业务构筑护城河，港股上市打开资本空间

行业复苏与跨境业务崛起

2025年国内期货市场迎来全面复苏，累计成交量与成交额均创历史新高，行业净利润结束连续三年下滑态势。在此背景下，跨境衍生品业务成为行业增长最快的赛道。中资企业全球化布局加速，带动套保需求爆发式增长，头部期货公司凭借先发牌照优势抢占主要市场份额。南华期货作为A股市场稀缺的期货上市标的，其境外业务已成为核心增长引擎，随着中国企业出海深化及公司H股上市成功，其全球化先发优势将进一步巩固。

境外业务构筑坚实护城河

公司依托全资子公司横华国际，自2007年起布局全球市场，先后获取中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦等全球主流金融中心的衍生品交易及清算牌照，实现了跨亚洲、欧洲、北美三大洲的24小时交易时段全覆盖。2025年，公司境外业务收入占营收比重已达55%；境外主体横华国际2025年净利润为4.60亿元，占公司整体净利润的比重为95%；境外客户权益规模同比增长至233.06亿港元，境外业务已成为公司经营的主要支撑和利润核心来源。

资本补充打开天花板

境外衍生品业务本质上是资本消耗型业务，客户保证金规模及清算能力的扩张高度依赖资本金。2025年12月，公司成功在港交所主板上市，募资约12亿港元。此次H股IPO不仅打通了国际融资渠道，更关键的是补齐了与海外投行及清算机构合作的信用短板。此外，公司拟发行不超过12亿元可转债，募集资金将全面用于提升各项核心业务能力，目前处于上交所审核阶段。

境内业务协同发展

公司已构建起涵盖期货经纪、风险管理（南华资本）、公募基金（南华基金）的综合金融生态。2025年财富管理业务规模稳步提升，南华基金存续公募基金规模达191.36亿元，较上年末增长29.25%。境内期货经纪业务客户权益保持快速增长，风险管理业务重心正从做市交易向场外衍生品迁移，场外衍生品业务规模保持稳健增长，有望成为境内新增长点。