2026年6月政策与大类资产配置周观察：市场交易加息预期

国内外政策导向分析

上周国内政策聚焦于《国务院关于对外投资的规定》正式发布，该规定自2026年7月1日起施行，旨在健全对外投资管理服务体系，统筹发展与安全，明确鼓励、限制、禁止的对外投资类别，并加强对外投资者的保护与风险监测。同时，国常会审议通过《实施就业优先战略“十五五”规划》，强调以实施就业优先战略为引领，推动高质量充分就业，并审议通过《退役军人就业创业促进条例（草案）》。在货币财政方面，中央财政下达育儿补贴补助资金，央行开展买断式逆回购操作，但连续四个月缩量续作，显示流动性投放趋于谨慎。资本市场方面，国办发布关于加强私募投资基金高质量发展的指导意见，强化源头防控与全面监管，引导私募资金投早、投小、投长期、投硬科技。

海外政策方面，SpaceX锁定IPO价格为每股135美元，预计筹集约750亿美元，定于6月12日上市，叠加OpenAI等AI巨头拟上市，可能对美股流动性形成冲击。美国5月非农就业新增17.2万人，大幅超预期，市场重心随之转向通胀上行风险，提前交易美联储预防性加息预期。尽管就业市场火热，但服务业通胀上行仍是美联储启动加息的必要条件，在中期选举不确定性背景下，下半年联储大概率维持利率不变。

权益市场分析

上周A股各大指数均小幅回落，中证100指数回落接近1%，其他指数跌幅均在1%以内。南向资金净流入达到197.34亿元，显示外资对港股市场的持续看好。MSCI中国A股指数小幅下跌0.26%。股指期货方面，四大合约均有回落，IF、IH、IC和IM本月分别出现不同程度下跌。美股方面，受SpaceX上市预期及就业数据超预期影响，三大指数普遍回落，其中纳斯达克指数回落超过5%，波动率大幅走高。AH溢价指数6月以来维持在120点以下，反映港股估值相对优势。

政策对权益市场的影响主要体现在私募基金的监管强化上。《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》旨在构建综合监管体系和风险化解长效机制，扶优限劣，推动私募基金真正成为培育新质生产力的“耐心资本”。中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会召开，强调全面落实新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系，加快建设一流投资机构。

固收与大宗商品市场分析

固收市场方面，央行上周整体净回笼资金，DR007小幅反弹至1.38%。债市小幅回落，十年期国债收益率小幅上涨至1.72%附近。财政部下达育儿补贴资金，支持各地发放补贴，助力建设生育友好型社会。央行连续四个月缩量续作3个月期买断式逆回购，缩量规模呈逐步下调态势，显示货币政策保持适度宽松但注重精准滴灌。

大宗商品方面，上周各类资产价格普遍回落。有色金属方面，南华沪铜指数周环比下行，LME铜期货价格下跌。原油方面，WTI和布伦特原油价格均有所下行，主要产油国宣布7月继续保持增产，增加市场供应预期。贵金属方面，伦敦现货金价和COMEX黄金期货主力合约均大幅回落，金银比下降。黑色金属方面，螺纹钢现货和期货价格同步下行，库存出现分化。农产品方面，猪肉批发价继续下行，但生猪期货价格反弹，猪粮比保持在4.0上方，预计猪肉价格拐点临近。

外汇市场分析

地缘冲突反复下，美元指数再度反弹，收于100.08，周环比上行。人民币升值趋势有所回落，截至6月5日报6.79，周度贬值。在岸人民币与NDF利差扩大。5月外汇储备持续反弹，规模创历史新高，央行连续第19个月增持黄金，显示对美元资产分散化的趋势。世界贸易组织召开服务贸易理事会会议，中方就欧盟相关法案提出严重关切，指出其违反世贸规则。美伊谈判陷入僵局，伊朗要求美方解冻被冻结资产，双方分歧巨大，后续不确定性维持高位。

大类资产轮动展望

权益市场面临“赛点2.0”攻坚，波折难免，但长期向好。预计后续将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金的配置价值，债券重点挖掘转债机会。《国务院关于对外投资的规定》落地体现跨境投资制度进一步健全，国常会审议通过就业优先战略“十五五”规划。预计后续将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。