2026年6月资金跟踪：北上回流两融流出

宏观流动性环境边际变化

上周美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度加深，10年期美债名义与实际利率均出现回升，通胀预期回落。离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差收窄。

市场交易热度与波动率回落

市场整体交易热度有所回落，主要指数波动率大多同步回落。电子、公用事业、建材、化工、通信等板块的交易热度仍处于历史高位区间。化工等板块的波动率处于较高历史分位数以上，市场流动性指标继续回落，各类板块流动性指标处于历史低位区间。

分析师盈利预期普遍上调

分析师对全A及主要宽基指数的盈利预测呈现分化与上调并存的态势。全A的2026年及2027年净利润预测继续被同时上调。行业层面，建材、煤炭、计算机、交运、通信等板块的今明两年净利润预测均被上调。指数层面，沪深300、上证50的今明两年净利润预测均被上调，中证500则被下调，创业板指呈现下调与上调并存。风格层面，大盘成长、大盘及小盘价值的今明两年净利润预测均被上调，中盘价值被下调，中盘成长和小盘成长分别被下调和上调。

北上资金继续净买入，两融转向净流出

北上资金活跃度有所回落，但延续净买入A股态势。基于不同口径测算，北上主要净买入电子、计算机、通信等板块，主要净卖出电新、银行等板块。两融活跃度回落至近期低点，上周两融资金转向净流出。行业上，两融主要净买入通信、煤炭、建材等板块，净卖出电子、医药、电新等板块。风格上，两融净买入大盘成长及大盘/小盘价值板块。

主动偏股基金加仓，ETF延续净赎回

主动偏股基金仓位继续回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓通信、电子、有色等板块，减仓传媒、石油石化、商贸零售等板块。股票ETF延续被大幅净赎回，以机构ETF为主。从跟踪指数看，券商、中证500等相关ETF被主要净申购，科创50、中证A500、沪深300等ETF被主要净赎回。从行业配置看，股票ETF主要净买入公用事业、医药、金融等板块，净卖出电子、电新、化工等板块。

市场资金博弈特征

整体来看，北上资金与主动偏股基金依然是市场的阶段主要买入力量，而个人投资者（通过两融等渠道）转向净流出，股票ETF整体呈现净流出状态。未来需继续关注交易层面的扰动因素对市场的潜在影响。