舍得酒业深度报告：老酒战略引领全国化进程

历史沿革与股东变革

舍得酒业作为白酒行业第三家上市公司，拥有深厚的历史底蕴，被誉为川酒“六朵金花”之一。其前身可追溯至西汉时期的射洪酿酒作坊，1940年酒厂正式成立，1946年命名“沱牌曲酒”。公司历史上经历了多次机制改革与行业周期波动。2001年至2009年间，公司尝试布局高端市场但受限于品牌与渠道基础，发展较为缓慢。2009年至2012年，受益于次高端升级红利及自身营销变革，公司经营大幅改善。2016年天洋控股入主后，公司在人才激励与渠道建设上有所动作，但因股东资金链问题对经营造成一定影响。2020年底，复星集团入主，为公司带来稳定的股权结构与成熟的管理团队，标志着公司经营迈向新台阶。

老酒战略与品牌差异化

复星入主以来，舍得酒业坚持“老酒战略”，通过构建清晰全面的产品矩阵和传播差异化定位，推动品牌能量放大。2023年老酒市场规模预计已近1300亿元，该细分品类凭借高品质感广为人知。舍得酒业拥有12万余吨优质基酒的战略储备，并开创“双年份”认证体系，以规范老酒产品标准化与透明化。公司通过打造《舍得智慧人物》等自有IP、借助热剧植入及举办老酒论坛等方式，将“舍得”精神具象化，强化品牌在消费者心中的差异化认知。依托老酒概念，舍得酒业在泛全国化扩张中有望形成合力，借品类之势提升品牌声量。

产品矩阵与渠道优化

在产品层面，舍得酒业坚定打造大单品，同时重视各价位段均衡布局。核心产品包括品味舍得、智慧舍得、藏品舍得等，其中品味舍得作为核心大单品，舍之道与沱牌特级T68近两年承接大众宴席需求，发展动能强劲。在渠道层面，公司坚持“稳价格、控库存、强动销”原则，优化渠道库存，稳定市场秩序。通过建立共享仓库、降低经销商资金占用、完善准入退出机制等措施，夯实批发零售、烟酒店、团购等传统渠道，并积极布局要客、KA及新零售等新渠道。本轮市场秩序管理成熟度显著提升，为长期增长奠定基础。

全国化扩张与未来展望

回顾白酒行业发展史，完成全国化的企业均拥有强地基市场圈。舍得酒业具备深度全国化雏形，产品线从大众光瓶到次高端及以上覆盖全面，有助于在不同区域市场汇量。公司坚持长期主义，通过耐心细致的运营操作，有望发挥老酒战略与产品矩阵优势，成为下一个实现渐进全国化的名优酒企。展望未来，随着利润潜在修复及全国化空间打开，舍得酒业有望在激烈的市场竞争中实现稳健增长。