长城汽车：中高端产品大年，差异化打开长期出海空间

出口业务加速增长，非俄市场成为核心增量

2026年1-4月，公司出口批发销量实现显著增长，同比增幅明显，其中燃油车仍占据主导地位。短期来看，巴西工厂产能爬坡、新车导出加速以及欧洲、东盟、澳新等非俄罗斯市场的渠道扩张，将成为出口增长的主要驱动力。俄罗斯市场在经历前期调整后，有望迎来温和复苏。长期而言，公司在海外市场的核心竞争优势不仅在于成熟的渠道网络和完善的产能布局，更在于HEV、越野、皮卡等差异化产品品类。这些品类在海外市场竞争格局较好且具备较强的溢价能力，是公司未来出口业务最大的预期差来源，有望打开长期的增长空间。

中高端新车集中上市，贡献业绩弹性

随着增换购成为消费主力，中高端车型销量表现优于大盘。2026年公司迎来中高端新车大年，各品牌均有重要车型上市。坦克品牌预计推出全新坦克700及坦克300，通过动力形式丰富化及内饰智能化升级，有望贡献销量与业绩增量。长期来看，坦克品牌通过技术迭代和营销发力，正逐步向城市SUV市场渗透，越野扩容逻辑持续验证。魏牌基于归元平台带来产品性能与降本能力提升，同时推动组织变革与渠道优化，V9X、V8X等新车上市将带动销量及盈利提升。哈弗品牌则聚焦轻越野市场扩容，大狗、猛龙两大IP持续强化，新品上市将优化产品结构。

技术平台革新与全球化布局深化

公司发布全球首个原生AI全动力平台“归元”，兼容纯电、混动、插混、燃油及氢燃料电池五种动力形式，实现“一车多动力、一车多品类、一车多姿态”的体系化能力。这一平台不仅提升了产品性能，还通过高通用化率和自研比例实现了极致降本。在海外产能布局方面，公司在巴西、泰国、俄罗斯等地建立了整车工厂及KD组装工厂，形成覆盖全球的产能网络。特别是在巴西，公司不仅投产了首个新能源工厂，还规划了第二家大型工厂，以辐射拉美市场。这种完善的全球产能布局为公司的国际化战略提供了坚实支撑。

差异化产品矩阵构建竞争壁垒

在HEV领域，公司依托混动技术优势，推出多款HEV车型，满足海外市场对无需充电、续航焦虑小、保值率高的车型需求。在硬派越野领域，公司凭借丰富的产品矩阵和强大的产品力，在泰国、澳大利亚等核心市场市占率显著提升，柴油版、HEV版等多动力布局适配不同市场需求。在皮卡领域，公司具备出海先发优势，山海炮HEV等高价值产品填补了市场空白，有望成为核心增长来源。通过多品类、多动力布局，公司在海外市场的差异化竞争优势日益凸显。